昆仑万维国内领先的游戏研发和运营平台推荐DG

公司是领先的游戏研发和运营平台。公司是一家定位于全球化的综合性互联集团，一直致力于为用户群打造精彩的互动平台，为用户提供丰富的创新应用。集团具备三大业务体系：全球游戏研发与发行、RC社交语音通讯平台、Brothersoft软件商店。

研发实力和技术储备领先，自主创新能强。KunlunMobile3D、KunlunWebX和KunlunFlame是公司三款最具代表性的研发技术。KunlunMobile3D是基于移动平台的原生3D引擎；KunlunWebX是基于ActiveX和P2P流下载技术的跨浏览器的移植中间件，提升游戏研发效率；KunlunFlame是基于Flash平台的高效页游戏研发中间件，实现独立于Flash底层的快速界面开发框架。

TGC场馆布置的许多细节已逐一曝光具有强大的海外络游戏市场开拓能力。公司在海外市场开拓过程中，建立了深度本地化技术处理的研发体系，构建了“总部游戏发行中心+海外子公司”的运营架构，形成了独特的络游戏海外发行业务模式，保证了境外业务规模的持续快速增长。

具备强劲的移动络游戏研发和全球行实力。公司在几个重要的移动络市场已建立了竞争优势，处于市场第一梯队。在2013年中国移动游戏全平台发行商的移动游戏收入规模排名中，公司位于市场第五名，市场份额约11.0%。2013年四季度在韩国AppStore平台充值排名第二，在韩国GooglePlay平台充值排名第七。

在页游戏行业的市场地位显著，先发优势明显。公司是国内率先立足于页游戏的公司之一，通过持续的研发储备，将部分客户端游戏的核心技术和用户体验应用于页游戏的开发，陆续推出了《三国风云1、2》、《武侠风云》、《千军破1、2》等页游戏经典大作，将页游戏的品质推向了新的高度。

盈利预测与估值。我们预计公司年归属于母公司净利润达4.33亿元、6.74亿元、10.95亿元，对应EPS1.55元、2.41元、3.91元。根据发行规则，计算预计公司的发行价在20.30元/股。我们预计公司2014年EPS为1.55元，根据可比公司的估值，结合公司情况，给予公司2014年PE倍，则对应合理价格为46.5..8元。

风险提示：需求不足；市场竞争加剧；核心技术人员流失。