交通运输增速回落单价企稳关注龙头企业资本吧

交通运输：增速回落单价企稳 关注龙头企业资本运作动向 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

国家邮政局公布快递行业11月数据，月份，全国快递服务企业业务量累计完成278.9亿件，同比增长52.8%；业务收入累计完成 544.1亿元，同比增长44. %。11月份，快递业务量完成 7.6亿件，同比增长44.5%；业务收入完成464.2亿元，同比增长42.6%。

投资要点：

听说昨晚“天空之城”惊现豪华表白门 单月业务量及收入增速双双回落，单价基本企稳。从单月数据来看，11月快递业务量及收入增速较上月均出现下滑，均回到50%下方，主要原因是今年“双十一”启动提前预售，促销期拉长致部分业务量分流至10月。

单价方面，11月快递平均单件价格由10月的12.4 元降至12. 5元，跌幅明显收窄并出现企稳迹象，均价持续回落主要由于异地和国际件价格降幅较大。

同城业务价格战接近尾声，跨境物流竞争加剧。月份，同城、异地、国际/港澳台快递业务收入分别占全部快递收入的14.2%、5 %和10.8%;业务量分别占全部快递业务量的2 .8%、74.2%和2%。与去年同期相比，同城快递业务收入的比重下降0. 个百分点，异地快递业务收入的比重下降1.7个百分点，国际/港澳台业务收入的比重下降2.6个百分点。分业务收入比重不同的下降幅度反映出同城业务价格战已接近尾声，而快递企业之间的价格战已逐步转至跨境物流业务。

中西部地区业务比重持续上升。月份，东、中、西部地区快递业务收入的比重分别为81.2%、10.7%和8.1%，业务量比重分别为81.1%、11.8%和7.1%。与去年同期相比，东部地区快递业务收入比重下降了0.7个百分点，快递业务量比重下降了0.9个百分点；中部地区快递业务收入比重上升了0.4个百分点，快递业务量比重上升了0.6个百分点；西部地区快递业务收入比重上升了0. 个百分点，快递业务量比重上升了0. 个百分点。数据表明，中西部地区业务比重仍处于持续提升过程中。

投资建议：整体来看，快递行业在11月呈现出业务增速回落价格企稳的格局，但年内营收增速仍维持在40%以上，处于高景气度水平。从市场表现来看，近期快递上市公司股价普遍出现回落，走势符合我们之前提示的关于短期估值过高风险的观点。我们认为未来应对快递行业的业务量等数据逐步淡化，今后快递企业必将通过资本运作转型来告别单一的低附加值包裹派送，建议密切跟踪圆通、顺丰等快递龙头企业的动向。

风险提示：板块估值过高的风险，行业内恶性竞争的风险。