银河证券关注流动性变量配置相对均衡呢

银河证券：关注流动性变量 配置相对均衡 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

尽管上周公布的部分4月份经济数据并不如人意，但围绕成长投资的热点很多，市场活跃度很高，股指呈企稳回升迹象。经过春节后两个多月的休整，市场正在走出休整。对于经济和政策既不能过于乐观也不可过于悲观，关注的重点将是流动性，或是未来决定市场走势的关键因素。

在春节后经过了房地产调控、经济低于预期、银监会8号文、债券投资整顿、大宗商品暴跌、禽流感与地震等一系列负面因素的冲击下，A股市场经历了两个多月的休整。随着负面因素的逐步消化，市场承接力有所增强，市场情绪有所稳定。成长投资的热点有扩散趋势，从之前的国防军工、节能环保、传媒，向电子、通信、新能源汽车、新能源、 D打印等高端装备扩散，涨停板个数反映市场热度较高。

对经济和政策持中性观点。由于去年基数较低，从同比角度看，今年二三季度的数据不会很差，但从环比角度看，也不会特别好，因此，对经济不能乐观，也不可过于悲观。政策方面，全社会都会接受更低一些的经济增长速度，宏观调控还是以稳为主。

严禁追车 相比于经济和政策的相对稳定，流动性可能是影响未来市场走势的主导因素。全球性的货币宽松环境对中国的影响越来越大，政策对流动性的管理说明我国当前的流动性是比较宽松的，相信未来货币政策有一定的收紧，但鉴于经济增长力度不强，收紧力度可能不会很大，即便是收紧，预计货币宽松也将维持一段时间。在国内房地产、信托、银行理财等投资渠道受到限制的情况下，股市有可能成为突破口。相比较而言，中国蓝筹股在全球属于估值洼地，流入中国的热钱可能买入蓝筹股作为保值增值的手段。

在流动性宽松的推动下，股市可能正在走出休整，如果后续宏观经济好于预期，则对股市可以乐观些，如果宏观经济低迷，则适度谨慎。配置上应适度均衡，金融地产和优质中游将是股指的主要推动力。但春节以来的成长投资当前亦不能放弃，不过应该注意的是，成长正在进入\"高冲击成本\"阶段，要注意交易冲击成本，也要不断纠正和优化方向。如果不考虑\"冲击成本\"，成长依然最优。