安信证券白马成长归来公开

安信证券：白马成长归来 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

我们看好白马成长股在中国经济转型期的中长期投资价值。过去两个季度白马成长股经历了的周期性回调后，目前的相对估值水平已经具备较大的安全边际。短时间A股维持谨慎的策略判断下，白马成长股将是很好的防御品种。为此我们策略团队联合行业研究共同推出的一篇深度策略专题投资报告。

■转型期的投资逻辑。稳增长思维之下，中国经济增速放缓下的转型升级呈现出长期性和渐进性的特点，这也决定了成长性行业在中长期确定性的配臵价值。穿插其中的小周期和由此引发的无风险收益率波动，为股票类资产配臵提供了重要的择时窗口。

■转型期的长跑冠军。在经济增速放缓的背景下，成长性行业中的龙头公司强者恒强，这在美国、日本转型期的资本市场中均得以验证。我们行业研究员推荐的白马成长组合，能够在中长期战胜市场和黑马成长，依托的正是持续性的高增长，而非估值水平的提升。

■相对估值调整充分。过去两个季度，在经济增速下行和无风险收益率爬升的双重压力下，我们的白马成长组合估值出现了 0%的估值调整。从相对盈利预测上看，目前白马成长股的估值水平已经反映了市场过于谨慎或悲观的预期。

■配臵窗口期已至。短时间而言，经济增速仍将处于下行阶段，无风险收益率难以明显回落，市场仍面临下行压力，调剂充分的白马成长股具有确定的相对配臵价值。当无风险收益率回落至低位时，白马成长股的绝对收益空间将被打开。

■核心推荐。我们的行业研究员一共推荐了26只白马成长股，涵盖TMT、大消费、节能环保以及化工、机械、建筑、电力设备等领域的成长性子行业。其中，我们建议重点关注歌尔声学、海康威视、乐视、东华软件、亚厦股份、康得新、国电南瑞、杰瑞股份、碧水源、贵州茅台、贝因美、天士力、长城汽车。

■风险提示：全球经济危机；国内货币政策超预期放松。