需求不振导致工程机械预期下滑

　　 | 发布者：lifeng | 来自工程机械 在寒风瑟瑟中进入了四季度，而经济下滑的局面仍未有好转的迹象，而CPI通胀预期快速下行已成定局，荣幸的是政策空间已悄然打开并且已经... 在寒风瑟瑟中进入了4季度，而经济下滑的局面仍未有好转的迹象，而CPI通胀预期快速下行已成定局，幸运的是政策空间已悄然打开并且已经开始微调，政策拐点开始得到确认，但目前还没有到达改变机械行业景气度下行的局面。机械行业本钱端大体保持了十月份的价格水平，由于大宗商品价格对金融政策的反应敏感，预计本钱压力的减缓已告一段落，以钢材为代表的原材料产品价格下跌空间已不大，在需求不出现萎缩的环境下，机械行业利润率在未来的两三个月内将逐渐见底。展望未来几个月，预计将是政府放松政策不断响应经济数据下滑的过程，同时也是一个政策放松累积逐渐使机械行业基本面产生拐点回暖的进程，主要体现为需求的改善和银根的放松。

　　进入年底受债务危机影响欧美投资信心显著下滑后开始进入筑底阶段，并且目前已出现一定程度的分化，美国已经具备一定的经济复苏动力，而欧债危机的解决还需要经历较长的进程，预计未来一段时间机械产品出口增速将保持温和下滑态势，不会表现的很剧烈。

　　在行业表现方面，基于政府扶持预期，能源机械子行业领跑机械行业相对看好。而业绩下滑明显相对不看好的船舶与港口机械子行业则在所有子行业中排名垫底，唯一偏差较大的子行业是工程机械，预计在政策彻底转向之前，工程机械难以跑赢行业的风险还将延续存在。

　　目前的政策微调还不足以扭转经济下滑的趋势，仍需多看少动相对谨慎。展望未来一段时间，对于需求和事迹下滑的耽忧可能导致以机械为代表的中游行业景气度继续探底，而股价也有继续下探的空间，行业有跑输整体市场的风险，其缘由有2：第一，政策的持续放松将减缓市场对行业需求显著萎缩的担忧，同时政策的积累将使行业出现景气拐点，乐观预期下拐点将在一个季度左右时间出现；第二，对于机械行业的悲观预期已在估值调剂上反映的比较充分。

　　2012年行将到来，投资者可关注能源机械中的煤机、煤化工设备、石油天然气装备三个细分子行业，轻工机械中的印刷机械子行业，以及制冷空压装备。这些子行业长期成长前景肯定，具有投资价值。在公司方面，给予郑煤机和长荣股分 推荐 评级，同时提示 持有 评级中的富瑞特装、开山股分、博深工具等公司明年增长确定性强，如果短期内出现较大幅度下跌将会出现明显的投资机会，操作上注意高抛低吸，切勿追高，同时灵活波段操作。