高考加油日常消费品白酒看好次高端及高端荐7股魏家

日常消费品：白酒看好次高端及高端 荐7股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本期投资提示：

投资建议：上周食品饮料板块继续跑赢大盘，超额收益为8.2%，其中以白酒为主的饮料制造超额收益10.1%，以乳制品和调味品为主的食品加工超额收益4.4%。我们在5月第周报中提示，从历史规律看，食品饮料板块在二季度取得相对收益为大概率事件，二季度往往是板块配置的最佳时点，观点已得到验证。

大众消费品从个股领涨到板块普涨，当前时点维度拉长，精选龙头。从前期涪陵榨菜、桃李面包、绝味食品的领涨，到近期多数小食品公司的普涨，市场目前已高度认同大众消费品复苏的逻辑。具备较强渠道下沉和深耕能力的子行业龙头、能充分享受本轮消费升级的子行业、以及格局不断优化的行业和公司，能中长期不断受益。坚守确定性的一线龙头，精选小而美的二线龙头。关于啤酒，我们认为只有机制灵活的华润、重啤占优。自上而下仍优选乳制品和调味品，看好伊利股份，推荐买入双汇发展。调味品看好龙头海天，以及中炬高新，“小而美”的涪陵榨菜，看好休闲食品细分龙头洽洽食品，卤肉龙头绝味食品。

白酒5月来表现突出，区域性品牌如古井贡酒、口子窖涨幅居前，我们认为区域性名酒的逻辑是受益百元价格带的结构升级（100元向200- 00元），盈利特别是18Q1有明显改善，估值前期普遍在18年的20x，因此短期表现突出。当前时点，白酒公司2018年估值已普遍在接近25x，次高端在 0x美国2011/2012年度对华累计出口大豆为1039万吨以上，我们认为未来白酒板块的具体细分方向核心要看中长期的成长空间，要更注重年估值，基于个季度的维度做布局。与当前市场多数观点不同，我们主要看好 00元以上次高端和高端全国化品牌。白酒目前及未来是一个结构化成长的行业（成长集中在中高价格带的名酒），未来几年仍会有数以百亿人民币计的市场规模复苏是一个分化的过程，我们认为自下而上最重要的两大因素是品牌和团队，即先天禀赋（全国化的名酒基因），后天努力（强团队执行力）。自上而下，看好 元次高端快速扩容（汾洋水缘），高端酒持续高增（泸五茅）。

核心推荐：白酒，泸州老窖、五粮液、贵州茅台，山西汾酒、洋河股份、水井坊、顺鑫农业，关注今世缘、古井贡酒等；大众品，伊利股份、涪陵榨菜、双汇发展、中炬高新、绝味食品、洽洽食品，海天味业、桃李面包。

一周板块回顾：上周食品饮料板块上涨2.8 %，上证综指上涨0.95%，跑赢大盘1.88pct，在申万28个子行业中排名第 。涨幅居前的是啤酒（7.26%）、乳品（5.55%）、食品综合（4.6 %）；涨幅后三位为葡萄酒（1.41%）、软饮料(1.54%)、白酒(1.89%)。个股方面，涨幅前三位为燕京啤酒（11.90%）、煌上煌（11.51%）和天润乳业（10.28%）；跌幅前三位为龙力肉食（-14.01%）、龙大肉食（-12. %）和深深宝A（-4.69%）。

成本变动回顾：主产区生鲜乳平均价为 .4 元/公斤，同比下降0.90%，环比持平。2月份奶粉进口平均价为29 6.15美元/吨，同比下降0. 2%，环比下降 .97%。上周仔猪价格24.40元/公斤，同比下降 8.49%，环比下降2.40%；生猪价格10.40元/公斤，同比下降28.42%，环比下降1.2 %；猪肉价格19.62元/公斤，同比下降22.24%，环比下降1.60%。

板块估值水平：目前食品饮料板块2018年动态PE26.15x，溢价率91%，环比上升 .5%；白酒动态PE25.21x，溢价率84%，环比上升2.0%。