高考加油东海证券价格回落弱化短期政策收紧的预期魏家

东海证券：价格回落弱化短期政策收紧的预期 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

宏观经济PMI指数小幅回落，经济增长态势依然良好12尽管大厅里熙熙攘攘月份官方PMI和汇丰PMI分别录得53.9%和54.4%，较11月份分别回落1.3和0.9个百分点，结束连续4个月增长态势。

进入12月份以后，央行接连上调存款准备金率及其利率，并且时隔两年之后再次上调再贷款利率和再贴现利率，在央行高举坚决遏制通胀的大旗之下，货币政策由适度宽松转向稳健已毋庸置疑。基于此，市场普遍形成相对谨慎的预期，即今年季度经济增长将历经年内低点。

自2010年8月开始，PMI指数持续回升，尤其是11月份的强劲增长更是远超市场预期，我们当时也指出这种回升的势头恐将难以持续。

年12月份PMI环比大部分上涨，尽管此次12月份指数环比有所下跌，但其仍高于历史均值，因此给予当前经济增长态势良好的判断。

国内需求相对平稳12月份新订单指数回落2.9个百分点，此外，采购量指数和进口指数也均呈现小幅回落。

当前在各方调控的共同作用下，国内需求相对平稳，复苏动力稍显疲弱，未来没有政策刺激的明显作用下，国内需求恐将出现大幅提升，短期经济增长趋于稳定。

外围经济体的超预期复苏带动出口形势好转12月份新出口订单指数为53.5%，较11月份上涨0.3个百分点，外围经济体的超预期复苏使得我们对未来出口形势保持乐观的判断。

美国12月ISM制造业采购经理人指数为57%，高于经济学家预期中值56.9%，同时，美国商务部公布的数据显示，美国11月营建支出月率上升0.4%，高于0.2如果你经常搜索些你的竞争对手的站%的市场预期，并且实现连续第三个月上升。

此外，欧元区12月份PMI指数从11月份的55.3%升至57.1%，日本12月份PMI指数也实现了连续2个月的回升，并且11月工业产值初值同比、环比均超预期上升，环比为近6个月来首次转正。

生产状况良好，库存指数继续回升12月份生产指数为57.5%，尽管较11月份下滑了1个百分点，但依然处于较高水平，生产状况相对良好。

此外，12月份产成品库存指数、积压订单指数和原材料库存指数较11月份分别上涨了1.0、0.2和1.1个百分点，进一步说明当前生产供应充足，未来难以出现供需矛盾激化，从而避免出现由供给不足所导致的价格持续上涨。

购进价格指数大幅回落，弱化短期紧缩预期12月份购进价格指数大幅回落6.8个百分点至66.7%，通胀压力较11月份明显回落，从而使得短期政策收紧的预期有所弱化。对于2011年的通胀形势，其最大的决定性因素在于政府对于流动性回收的决心及其力度，在生产供应保障充足的前提之下，随着货币政策的逐步收紧，2011年的通胀形势或许没有市场预期的如此严峻！