行业家用电器旺季到来加速增长

家用电器：旺季到涨幅与上月基本持平。来 加速增长 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点产销均加速增长5月份国内冰箱产量为820.6万台，同比增长26.71%；销量为812. 万台，同比增长 2.41%。5月份冰箱产销量增速均有显著提升，超出我们预期。

内销：旺季到来，又现高增长5月冰箱内销量为612.5万台，同比增长达45.7%；月合计内销量为2716.1万台，同比增长21.6%。由于受益家电下乡政策的拉动，冰箱经历了两年的高增长后，高基数因素使得今年冰箱增速明显放缓。5月份内销又现高增长，我们认为主要是由于冰箱消费旺季的到来。从政策面看，家电下乡政策将继续拉动冰箱在农村市场的消费；城镇市场中冰箱保有量较高，新增需求主要来自房地产的拉动，而以旧换新政策的全国推广将促使大量潜在的更新需求得到释放，大容量冰箱、节能冰箱等高端升级产品将逐渐成为升级趋势。

出口：保持平稳增长2011年5月份，冰箱出口销量为199.86万台，同比增长 .5%；从累计数据看，月冰箱累计出口销量为764.99万台，同比增长4.64%。国内冰箱产品以内销为主，出口量较小，冰箱出口以法式、意式等高端产品为主，目前出口占比仅22%。冰箱出口市场在去年的恢复性增长之后，今年将保持平稳增长的态势。

分企业：海尔、美的两大龙头增长较快冰箱前四大品牌中，海尔、美的两大龙头增长较快，销量增速分别为 9%和40%，远高行业增速；美菱略低于行业增速；科龙则出台湾消费者文教基金会董事黄钰生在接受本刊采访时表示现负增长。主要原因在于海尔、美的两大龙头的品牌影响力较强；且五一假期促销力度也较大，对5月份销量产生积极的拉动作用。

投资建议虽然5月份冰箱增速又现高增长，但我们认为冰箱在经历两年的高增长之后，今年整体增长将回归平稳，高增长难以持续。建议关注多品牌运作、全产品线的冰箱龙头青岛海尔，且集团资产注入正开始兑现，公司将逐渐成长为综合白电巨头。

风险提示行业竞争加剧的风险；原材料价格大幅波动的风险。