家用电器空调出货增速17荐股公开

家用电器：空调出货增速+17% 荐 股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周核心观点：

空调销售逐渐进入旺季，内外销出货依然稳健增长，关注全年空调表现2018年4月，产业数据显示，空调总销量1718.6万台，YOY+17.4%，空调企业均瞄准更大市场份额，延续加大压货力度，内销出货增长仍然保持高位，内销量YOY+22.7%；海外销售持续超预期，量额齐升，外销量YOY+11.4%。龙头企业保持稳健增速，海尔高端化产品路线，出货大幅领先。其中，格力销量YOY+14.4%（内销+12.1%、外销+18.8%），市占率 0.0%（-0.8PCT），美的销量YOY+8.6%（内销+9.6%、外销+7.9%），市占率20.6%（-1.7PCT），海尔销量YOY+40.0%（内销+45.0%、外销+28.6%），市占率9.4%（+1.5PCT）。月，空调总销量5708.7万台，YOY+14.8%，内销量YOY+2 .1%，外销量YOY+6. %。在前期市场对空调销量较悲观的背景下，截止2018年4月空调出货数据仍然保持稳健。

5月再次出现多区域高温预警。根据中国气象局公布的气象情况：“近期西太平洋副热带高压强度偏强，位臵偏北，北方冷空气权势较弱，而印度洋到南海向我国南方输送的水汽偏少”，构成南方部分地区的高温天气，目前福建、广东、广西、云南等多地均发布高温预警，后续高温或成为空调销售增长的主要刺激性因素。

基于空调品类中长期内生增长的判断，行业增速持续性并不存在疑虑，尤其以格力全年收入预期大幅提升，预计大幅领先行业对手，寡头垄断份额逐渐扩大。在目前时间点，延续高温天气或逐步推升销售预期。且龙头估值回调已逐渐回到17Q4水平，趋近历史估值中枢。我们预期个股层面优良龙头股事迹增长全年确定性更强，仍然乐观看待家电龙头的后期走势。

一二线零售监测数据增速回落中怡康数据显示4月单月空调零售量YOY-6%，零售额YOY-1%。单月冰箱零售量YOY-21%，零售额YOY-12%。单月洗衣机零售量YOY-19%，零售额YOY-1 %。一二线零售市场需求弱于预期，厂商保持温和提价，其中，空调均价提升带动下，零售额保持相对稳定；冰箱洗衣机需求以更新为主，短期零售销售增速缓和趋势难以改变，关注结构性产品的提升预期。

北上资金延续流入，家电板块受关注程度高资金北上遭到A股纳入MSCI影响，短时间流入增强；北上资金具备长期投资属性，防御性偏好更强，近期家电龙头估值优势凸显。截止2018年5月18日，近7天格力电器净买入5. 4亿元，美的团体净买入4.14亿元，分别为北上资金净流入第七、十名。家电龙头企业沪/深股通持股比例重步入上行趋势，持股比例分别为：格力电器6.98%（较上周+0.14pct）、美的团体10.45%(+0.06pct)、青岛海尔7.95%(+0.21pct)，老板电器11.82%（+0.20pct）。基于行业增长趋势、龙头估值变化和资金流入趋势，我们持续重点推荐家电产业兼具事迹确定性与估值优势标的：美的团体、青岛海尔、格力电器。

风险提示：原材料价格不利变化；人民币汇率大幅波动；行业竞争加剧。