高考加油广发证券PMI是一个领先指标么魏家

广发证券：PMI是一个领先指标么 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

在很多研究者眼中，PMI是一个“先导指标”。比如我们把PMI和工业增加值同比增速对照，似乎在某些重要历史拐点，PMI的信号出现过领先性。但细究之下，视觉上的领先点往往处于月份，剔除春节因素后是同步的。

且容易被忽视的是，PMI是基于经济景气度比上月变化（上升、下降或不变）的非定量的问卷调查作出的一个景气扩散指标，本质意义上是一个环比指标积极实施农业“走出去”和“引进来”战略。新疆与中亚等地区的国家发展农业合作互补性非常强。我们应该做的，是把它和环比指标做对比。

如果用环比对环比，PMI在一些重要时点对工业增加值的领先性就消失了。即我们所认为的领先，本质上是环比领先于同比，它并不领先于其它指标的环比。

我们也可以反过来，用12期平滑粗略地把PMI的环比变同比，同比与同比对比，也可以发现PMI的领先性同样并不存在，甚至还略有滞后。

忽视PMI是环比指标的本质，容易把单月的短期波动视为趋势，或者简单视为未来的预兆。

PMI作为全球通用的一个重要的经济观测指标，它的价值不在于“领先”，而在于它发布的及时性；同时又是一个“孤岛指标”，即它自身包含了供给端、需求端、库存端、价格端、就业端的一系列子指标，以及分行业指标体系，是一个自洽的指标系统，可以辅助我们同步验证对经济运行逻辑的猜测。

风险提示：经济超预期变动本文观点仅为研究观点，可能与实际情况出现偏差看点3：赛季首球归属谁，敬请投资者注意