行业公用事业中报预告期关注融资环境对业绩的影

公用事业：中报预告期 关注融资环境对业绩的影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心观点：

中报预告期，关注融资环境对环保公司业绩的影响投资组合：龙马环卫+联美控股+中金环境+碧水源+国祯环保+金圆股份中报预告期，仍需密切关注融资环境是否改善。本周碧水源公布中报预告，2018年上半年扣非净利润预增5%- 5%，低于市场预期。虽然此前不少环保公司中报业绩预期较好（上海洗霸、中金环境、聚光科技、博世科预增%、25%-45%、50%-80%、88%-117%），但融资环节的悲观情绪导致现有业绩预测（今年以及未来2年）难以被市场全新的集成训练方式采信，甚至存在下调盈利预测的风险。

对于工程类企业，大订单—再融资的成长模式仍受到融资环境的冲击，大的机会仍需紧密跟踪融资环境能否改善；危废、环卫等现金流较好、运维模式为主的细分领域更容易得到市场认同，我们认为运营类公司的投资机会更多来自于长期持有赚业绩成长的钱。

中期来看，我们认为融资环境好转具有必然性。首先，作为三大攻坚战之一的污染防治攻坚战，与“防风险”同等重要，在地方政府一把手负责制的背景下，治理任务需求旺盛。其次如PPP经历整改后，项目更为合规、还款保障性更强，后期会更满足金融机构的要求。最后我们相信环保作为政府重要的民生工程，其融资需求并不会被长期受压制，政策相应调整后，融资环境必将逐步改善。

近期重点政策一览2018年国务院大督查全面启动，重点督察污染防治等“三打攻坚战”等内容。预期8月下旬正式启动。

唐山钢铁企业超低排放的执行期限提前至2018年10月，相较于河北省和环保部意见征求稿的期限提前（分别为2020年1月和2020年10月）。

污水、固废等领域资源环境价格理顺加速，保障“合理盈利”发改委于发布《关于创新和完善促进绿色发展价格机制的意见》，对污水处理、固废处理、节约用水、环保电价四个方面进行部署，其中提及价格的设定要覆盖成本并合理盈利，推动招投标等市场竞争方式，将有利于在运营期建立相应的价格动态调整机制从而可能留下一个人对“合理盈利”形成保障。

生态环境部审议《“无废城市”建设试点工作方案》风险提示政策出台、执行力度不及预期；EPC工程结算进度低于预期，运营企业补贴无法按时到位，产能利用率不足。