行业长城证券投资消费均回落工业增加值增速趋缓

长城证券：投资消费均回落 工业增加值增速趋缓 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

当前中国经济仍有下行压力，为保持L型筑底，今年政策稳定性将会持续。

回顾一季度的三驾马车亮眼增长，预计后续均有所回落，而新兴行业的持续发展提供了积极因素。

2016年月份固定资产投资增速为10.5%，增速比1季度回落0.2个百分点。4月社会消费品零售同比名义增长回落至10.1%。4月工业增加值同比实际增长6%，增速较3月份回落0.8个百分点。

供需两端来看，投资消费增速均回落：需求端，投资持续上升，消费小幅如果是我回落；供给端，工业增加值增速趋缓，供给侧改革逐步推进。

需求端情况：投资增速小幅回落，唯独房地产升温。月份固定资产投资增速为10.5%，增速比1季度回落0.2个百分点。投资三驾马车看，基建增速有所回落，而房地产投资继续起到支撑作用。月基础设施投资增速19%，增速比一季度回落0.6个百分点。月房地产投资同比增长7.2%，增速比月份提高1个百分点，创一年半辈子辛苦积蓄新高。制造业投资增速从去年三季度以来持续下滑，月同比增长6%，增速较第一季度回落0.4个百分点。

消费回落，消费品表现分化。4月社会消费品零售总额24646亿元，同比名义增长10.1%，创一年新低。限额以上单位消费品零售额11264亿元，增长6.7%；因房地产销售持续升温，房地产链条继续大幅增长；化妆品、通讯器材明显下滑，金银珠宝上涨明显。

供给端情况：4月份全国规模以上工业增加值同比实际增长6%，增速较3月份回落0.8个百分点。多数周期性行业的工业品回落，主要因打击3月过度投机的大宗商品价格。分三大门类看，4月份，采矿业、制造业增长6.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业都有所增长。但采矿业、高耗能行业生产增速回落幅度较大，钢铁和煤炭供给侧改革初见效果。4月份，41个大类行业中有35个行业增加值保持同比增长，其中高技术制造业增长有所加快，代表新兴产业发展势头较好。

经济维稳为主，政策稳定中带多样化。当前中国经济仍有下行压力，为保持L型筑底，今年政策稳定性将会持续。