橡胶制品行业橡胶价格企稳非轮胎橡胶制品行分析

橡胶制品行业:橡胶价格企稳 非轮胎橡胶制品行业交易性机会显现

橡胶价格企稳,预计呈稳步回升趋势

上周以来,天然橡胶价呈现企稳并格触底回升趋势,近7天内天胶上涨7.23%,顺丁橡胶上涨6.12%,分别达到23000和20800元/吨。

我们认为,胶价的回升是在相对弱势的需求下,主要产胶国减少供给+全球流动性释放推涨的共同结果。预计这将是一次确定性较强,但幅度有限的温和上涨。目前主要橡胶制品上市企业对未来胶价的走势也持看平或温和看涨的态度。

胶价的温和上行对非轮胎橡胶制品企业有利

非轮胎橡胶制品属于大宗原料加工行业,其利润来源有二:其一是正常加工收益,其二是库存价格变动所带来的损益。在橡胶价格确定性、温和上涨的过程中,生产企业的合理决策应当是一方面根据橡胶现货价格与下游客户进行议价,确保主业的合力盈利;另一方面随着橡胶价格的上涨,逐步增加原料库存,享受存货升值带来的收益。

目前的橡胶价格运行态势--确定性的稳步上升--为橡胶制品行业标定了底部,对于相关企业的盈利构成正面影响。

子标题三季度胶价低于二季度,行业盈利有望环比改善

橡胶价格占胶带类企业生产总成本的%(其中天然与合成橡胶基本各半)。二季度以来,橡胶价格的大幅跌落使相关上市公司的业绩同环比均显着提升;三季度,橡胶价格进一步下行,而需求保持了相对稳定,我们预计行业盈利同、环比均将进一步改善。

子标题建议关注双箭股份、宝通带业和三力士

国内非轮胎上市公司主要包括双箭股份、宝通带业和三力士,其中,双箭股份弹性最大,宝通带业盈利能力较强,三力士相对稳定。从决定股价的其他因素看,双箭股份主要股东之一中国-比利时直接股权投资基金经过长期抛售,已经由2011年中报的1200万股下降到目前183万股,对股价的抛售压力已经不大;宝通带业新产品叠层阻燃带的推广有望推动公司向更进一步的上游进军,三力士增发工作稳步推进中,未来增长可期。

橡胶价格的触底企稳为行业标定了地步位置,而三季度业绩同环比改善是未来股价的主要催化因素,建议关注相关上市公司的交易性机会。

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