银河证券关注焦点在政策机会依然在成长了

银河证券：关注焦点在政策 机会依然在成长 201 - 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

上周股指在金融地产有色煤炭等大盘周期股的带动下，沪指下跌2. %，但上证50下跌了4.8%，TMT板块表现强势，尤其是计算机有后来居上的迹象。上周大盘股的下跌主要是对政策预期的反应，房产税试点扩容和利率市场化是两大因素，而成长股依然是主要的机会所在。展望本周，股指上下动力均不强，维持震荡的概率较大，投资仍需谨慎，机会还看成长。

近期我们在路演交流中发现，投资者对于政策预期极为关注。宏观调控的方向到底会不会变、决策层到底是倾向于稳增长还是调结构、当前是否接近或滑出下限，成为投资者最为关心的话题。相反，投资者对于经济的短期表现不抱太大预期，好也好不到哪，坏也坏不到哪，越来越多的人则加入长期悲观的行列。当前市场的主导因素是政策。

我们认为，管理层对经济增速的关注度有所提高，风险防范的意味较浓，但也不意味着政策的明显转向，不会出台力度较大的经济刺激。即便是为了稳增长，政策着力点也与四万亿刺激的方向不同，未来将是信息消费及相关投资、节能环保、服务业、医药、智慧城市、地铁与城际轨道等领域。

利率市场化和房产税试点扩容预期是改革加快的信号，具有重要意义，表明了管理层锐意改革的态度，信号意义大于对行业基本面的实际影响。

只要他们还在前方的战场抵挡吸引敌人的火力 综合来看，本周股指或低位震荡，强劲上涨或大幅下跌的概率均偏小。从稍长时间看，我们认为，在震荡后秋收行情还是会来临，主要基于改革憧憬的推动和前期风险的释放。

当前的市场，还是要关注结构性的分化：上中游还是要谨慎，对很多股票而言，每一次反弹都是出货的机会，甚至是做空的机会，演绎的是反弹+下台阶的走势；金融地产总体上将是震荡走势；而优质成长股仍然主要的机会所在，每一次调整都是买入加仓的机会，演绎的是调整+创新高的过程，缺乏业绩支撑的伪成长需要警惕分化的风险。成长股的方向依然是：TMT（信息消费及相关投资、智慧城市）、节能环保、医药、地铁与城际轨道、军工、 D打印和智能装备、婴幼儿和老年产业、服务业、大众消费等。