长江证券三探北上资金公开

长江证券：三探北上资金 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告要点3探北上资金Q1:3月以来，北上资金净流入明显减少，后期如何变化？短时间放缓、波动加剧不改长时间净流入趋势。从韩台经验看，长时间外资净流入通常与纳入MSCI、经济增长前景等密切相关。当前我国GDP增速在全球范围内仍较高；3月初MSCI宣布增加A股在MSCI指数中的权重，全球被动型资金具有较强的配置需要。

考虑到目前A股估值仍处于全球洼地，外资延续净流入具有坚实基础。

Q2:若4月北上资金加大配置，会提前布局MSCI相关个股吗？大概率会，但当前北上资金还未开始“抢筹”。历史经验显示，实行纳入A股，或提升A股纳入因子前的1至2个月，北上资金通常会明显流入，且流向MSCI相干成份股，“抢筹”迹象明显。需要指出的是，目前距离5月审议期虽不足两个月，但北上资金“抢筹”还未开始。

Q3:若存在“抢筹”行为，相干个股是否可获得逾额收益？可以，且“抢筹”迹象越明显，MSCI个股逾额收益相对非MSCI个股越明显。按照一定方式，将陆股通持仓个股分为MSCI和非MSCI个股两组，并计算历史区间内超额收益水平。统计结果显示，相对非MSCI个股，MSCI个股具有明显的逾额收益，且“抢筹”迹象越明显的区间，超额收益越显著。

数据集萃宏观流动性：上周公开市场货币净回笼1100亿人民币，SHIBOR走势分化，其中1周有所上升，3个月有所下落；信誉利差、期限利差有所收窄。

股市流动性：资金供给上，上周陆港通小幅净流出；融资余额有所上行；产业资本净减持32.21亿元。资金需求上，3月股权融资718.64亿元，其中，IPO募资96.56亿元；上周解禁市值655.60亿元，较前周明显上升。

交易特点：上周偏股混合型、普通股票型基金仓位均较前周有所上升；市场交易情绪趋于谨慎，日均交易额有所回落。