高考加油宏观利空不断释放铜价走弱概率增大魏家

宏观利空不断释放 铜价走弱概率增大

近期，铜市不利因素逐步增加，在宏观面利空、铜库存增加以及基金减仓等压力下，铜价振荡走弱的概率增大。

宏观面利空不断释放

上周

，西班牙10年期国债相对于同期德国国债收益率差跳升至410基点，创下自去年11月30日以来新高，同时带动了法国发行国债成本的上升。西班牙新任首相拉霍伊承认，西班牙经济进入极度困难的境地，市场对于欧债的担忧再起。美国非农数据表现也令市场失望。美国3月非农就业人数增长12万人，仅为2月增幅的一半，且远不及预期的增长20.3万人，创下自2011年10月以来增幅最小记录。

国内本周将公布CPI和外贸数据，市场预期偏空。首先，受国家发改委两度上调油价以及蔬菜价格上涨的影响，3月份CPI将较2月份有所反弹，涨幅在3.5%左右。其次，3月外贸数据中进出口数据可能回落。

LME铜库存悄然增加

从历史规律来看，仓单减少则支撑铜价上涨。LME铜仓单自2011年10月份开始逐步减少，1月份，铜仓单减少5万吨左右，创下单月仓单减少的历史新记录，支撑LME铜价站于8500美元之上。笔者认为，在全球经济复苏前景不明朗的背景下，仓单大幅减少与大投行们故意注销仓单来推动铜价上涨有关，并非全部是铜需求增加的体现。

更值得关注的是，在清明假日期间，LM但是大致有两个。其一是过滤手段不同；其二是供水能力（也就是单位时间处理的水的数量）不同。前者主要体现在E铜仓单悄然增加9150吨，这预示着本轮铜仓单减少结束，支撑铜价的一个重要利多因素将褪去。

基金净多单正在减少

从CFTC持仓报告来看，COMEX铜净头寸3月份出现了两次减少，一次是3月13日基金净多头寸下降至9072手，随后很快持仓增加到1万手之上。第二次是3月27日再次减仓至8074手。

从基金增仓与减仓的时间和价格来看，当铜价上涨至8500美元之上时，基金开始减仓，而不是继续加仓多单。而在铜价下跌至8500美元以下时，则基金增仓摊低成本，最后等待反弹后继续减仓。从最近基金的操作来看，基金对后期铜市的乐观态度出现了变化，转为中性看淡，这意味着铜价在后期很难再创出8765美元以来的新高，需要投资者警惕。

国内套利资金平仓支撑患者标本经中国疾控中心流感中心实验室复核为H7N9禽流感病毒核酸阳性。目前铜价

虽然铜市不利因素时常出现，但铜价出现回升，究其原因在于国内套利资金在平空单。目前沪铜与LME铜比价不断走低，进口铜亏损达到3000元/吨以上，一些套利资金开始进行买沪铜抛LME铜的反向套利。而现在LME铜合约呈现出近月高、远月低的特点，沪铜却呈现出近月低、远月高，这都不利于反向套利资金。

获悉现在国外投行们已经关注中国的反向套利资金，不断注销LME铜仓单，企图给市场造成铜供给紧张的假象，希望中国的投机资金和贸易资金进场，推动LME铜价。在这样的背景下，铜短期还难以深度调整。

铜市即将迎来消费淡季，原油高企和美元坚挺，都将给铜市反弹造成压力。

因此，多重利空下，铜价或振荡下行。