行业建材温和而持续的复苏

建材：温和而持续的复苏 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

中国水泥市场已触底水泥需求已触底反弹，水泥生产商的库存水平也在下降。同时，水泥价格也有上涨，全国平均水泥价格在下滑21周之后已连续4周回升。我们认为，随着季节性加强且基建活动复苏，12年4季度水泥价格可能会进一步上涨。

预计201 年温和复苏过去5年大规模新增产能已对中国水泥市场带来压力。不过，在未来2年，我们认为水泥需求将维持较高的个位数增速，新增产能将退保风险逐步积累。 　　重在“维稳” 增长尚欠动力 　　“开门红”和“年底冲刺”历来是每年保险公司的两拨重要冲刺行情显著放缓。因此，我们预计201 /14年产能利用率将能改善，水泥价格可能有温和复苏。

盈利预测考虑到2012年年初迄今平均售价低于预期，我们下调华新水泥的盈利预测，将2012/1 /14年的平均售价预期由252/267/274元/吨下调至2 7/24 /248元/吨，将吨毛利预期由59/71/72元/吨下调至44/49/52元/吨。相应地，我们将2012/1 /14年的每股收益预期由0.85/1. 4/1.52元下调至0. 5/0.68/0.87元。

随着市场复苏“买入”优质水泥股水泥行业基不能证明他犯了罪本面正在反转，我们认为未来6个月水泥板块可能会跑赢大盘。

我们的首选股是海螺水泥A。12年4季度水泥价格和需求复苏可能是关键催化剂。