天逆回购中标利率下探降准仍是大概率事件鼓励

（）昨日以利率招标方式开展了500亿元7天期逆操作，中标利率为3.30%，较上一期大幅下行50个基点。市场普遍认为，降低存款准备金的时点临近。

逆回购投放力度加大

事实上，自上周开始，央行便加大了逆回购的投放力度，央行分别在7月3日和7月5日进行了7天、14天正回购，投放资金高达1880亿元。此外，加上与正回购到期370亿元，上周市场实现资金净投放共计2250亿元。

从逆回购的中标利率来看，近两周发行的7天、14天品种利率均依次下滑，其中，14天品种从6月26日的4.20%下滑到了上周四的4.00%；7天品种从7月3日的3.95%，下行至如今的3.30%。

新华社昨天发文表示，除去市场企稳的事实，央行也有主观上压制银行间回购利率到季末前均衡位置的意愿。

多数业内人士亦判断，未来在央票无限期停发的情况下，管理层将通过正逆回购释放政策信号，以保持银行间利率的平稳。无疑，央行公开市场的对冲操作较为有效地抑制了银行间短期利率的上行，加之上周四缴准时点已过，因此银行资金压力将趋缓。

不排除再度降息可能性

虽然近期央行通过连续大规模逆回购基本对冲了准备金补缴带来的冲击，但后续公开市场仍将面临近千亿元的自然净回笼，鉴于降息后资金利率依然偏高，市场普遍预计，后续仍有降准释放流动性的必要。

从规模上来看，本周的到期量是-1000亿元，加之昨天500亿元7天逆回购，到期量变为-500亿元，下周到期量将达到-1500亿元。

多数金融投资机构的师预计，6月新增人民币贷款规模将达到或超过9000亿元。市场预计新增存准金上缴额将高达3000亿元，加之7月财政存款季节性回升，以及公开市场到期量（去掉上两周逆回购的影响）仅有近1500亿元，结构性资金缺口将超过3000亿元。

来自的研究观点亦指出，在逆回购到期影响下，未来两周公开市场净回笼规模均在1000亿元左右。届时央行或继续滚动发行逆回购，或再度降准以应对7月整体资金投放不足的严峻挑战。

“逆回购到期量大于新增贷款规模，随着资金需求下降，逆回购也正在缓步退出，降准出现在7、8这两月的可能性最大。” 平安证券固定部副总经理表示，货币市场资金需求通常在6月底7月初较高，随后将会降低；逆回购利率也随行就市，略低于市场利率，主要参考逆回购规模。

最终这份名单中的667人通过了评审。(,)金融市场部分析师刘俊郁也表示，在下次存准缴款日（7月15日）释放资金之前，央行有望继续采取逆回购来平滑资金，但难以平滑7月份因财政存款增加带来的实际资金缺口，由此降准在月之间出台的可能性较大。

新华社昨日援引市场人士的话表示，此次降息时点远超市场预期，反映出目前稳增长目标或面临考验，而央行短时间内两次降息也显示出政策刺激力度之大、决心之强，货币宽松趋势非常明确且未来仍将继续，预计年内存准仍有2次左右下调空间，同时不排除再度降息的可能性。