工业综合行业订单恢复增长看好军工全年投资蹭飞

工业综合：行业订单恢复增长 看好军工全年投资机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

许多垃圾应用排名靠前第20周国防军工（中信）指数下跌0.96%，跌幅居全市场第四连续三周位于全市场跌幅前列。我们认为主要系前期涨幅较大（底部涨幅近 0%）以及短期外部环境（比如贸易战）的情绪影响减弱。

为什么我们说短期调整不改中长期投资价值？–2018年，行业景气度明显回升，订单、改革、资产证券化全部处于边际改善阶段。基本面改善是军工进入景气周期的核心标志。军改影响消除后，新项目新订单有望逐步落地并进入交付阶段；军工集团资产证券化进程恢复，未来三年是完成各集团“十三五”规划目标的重要实施阶段。

–经过两年多调整，行业估值处于历史底部。2018年2月行业估值接近历史底部，部分个股估值已不包含任何潜在资产证券化预期且内生业务被低估。随着板块反弹，行业估值有所修复，而目前行业估值依然处于历史底部区域。

–从军工行业一季报以及近期我们调研情况反馈来看，部分军工企业订单已经进入恢复阶段，军改对于行业影响逐步消除。我们认为，六月后军工行业将迎来订单快速落地、军工资产证券化快速推进阶段。随着板块调整，军工将迎来新一轮投资机会。

我们看好行业订单、改革、资产证券化持续边际改善，行业估值将中长期进入修复阶段。标的首推行业空间大、受益新装备列装和体质改革的总装类企业，重点关注具有资产证券化预期的平台型公司。

维持军工板块“买入”评级。