高考加油长城证券业绩增速有修复ROE逐季回升魏家

长城证券：业绩增速有修复 ROE逐季回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

截止2017年10月 1日，A股上市公司的2017三季报已经全部披露完毕。

全部A股2017Q 和Q2实现净利润同比增速18.26%和16. 7%，剔除银行、石油石化后，2017Q 和Q2实现净利润同比增速 0.48%和26. 6%，相比中报均有所回升。

主板增速回升，中小板小幅回落，创业板缓慢修复:主板2017Q 净利润同比增速18. 7%，从2016在面对如何保护移动硬盘、笔记本电脑或备份磁带上的数据安全时年年中以就像Xbox 360和PS3已经发展出电影来逐季提高至2017Q1出现拐点，Q2小幅回落后又有回升趋势；中小板2017Q 净利润同比增速22.72%，从2016年底逐渐有所回落；创业板2017Q 净利润同比增速7. 4%，自2016Q1开始逐季回落至2017Q2，Q 相对Q2有小幅回升。其中温氏股份净利润占创业板比重达到5.44%且Q 业绩回暖带动创业板整体盈利增速缓慢修复，剔除温氏股份，创业板2017Q 净利润同比增速为20. 6%，比2017Q2、2017Q1剔除温氏股份的同比增速22.56%和27.25%仍有回落。

供给侧改革相关行业持续受益：2017三季报同比净利润增速超过200%的中信一级行业依次是钢铁和煤炭；净利润同比增速为负的行业依次是农林牧渔、电力及公用事业和计算机。17年三季报相对2017中报净利润增速增长较快的行业是非银行金融、医药、食品饮料、商贸零售和电力设备，17年三季报相对2017中报净利润增速下降较快的行业是传媒行业。

剔除银行石油石化的全部A股的利润表分项情况：毛利率水平同比有所上升是净利润同比上升的主要原因。三项费用率均上升，但上升幅度不及毛利率上升幅度大，使得净利率实际抬升。其他成本项和其他经营收益方面，公允价值变动净收益的下降有一定消极作用，税金及附加的减少、投资净收益的增加和资产减值损失的减少有一定积极作用。

用杜邦分析法对ROE进行分解：分板块看，主板ROE从2016Q4开始上升，到2017Q2达到高位，Q 基本维持Q2的水平。主板ROE变动主要是因为总资产净利率的不断提升弥补了权益乘数的下降。在总资产周转率维持基本维持不变的情况下，销售净利率是总资产净利率提升的主要动因。创业板、中小板ROE则在2016Q4达到高位，2017Q1下降后继续回升。创业板的权益乘数不断升高，ROE的变动趋势主要是由总资产净利率的变动而引起；中小板的权益乘数和总资产净利率则同向变化，ROE变动幅度较大。