高考加油化工资源价值攀升下的周期性机会魏家

化工：资源价值攀升下的周期性机会 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

全球磷资源分布集中。全球范围内80%以上的磷矿资源集中在摩洛哥和西撒哈拉、中国、美国、南非。目前我国磷矿开采量在6000万吨以上，开采量及其增速远高于其他国家。

磷化工以磷矿资源为基础，处于价值上行通道。我国磷矿石资源基础储量位居世界第二，经济储量达到41亿吨，约占全球总量的27%。磷资源属于不可再生资源，随着磷肥、精细磷化工的需求增长，我国磷矿石开采量保持着较快增长，按照目前的“采富弃贫”方式开采，我国磷矿石开采年限将不足20年。我们认为，磷矿资源价值将伴随其储量的不断缩小而进入持续升值阶段。

精细磷化工以黄磷为基础，黄磷以电力为导向。除磷肥外，大部分精细磷化工皆以黄磷为起始原料，而黄磷中60%的成本来自于电，所以磷化工行业的供电情况直接决精妙的跑位和轻盈的过人再次勾起了人们年轻时候的回忆。定了行业的景气度。我国磷化工企业多数集中于中西部，能够保证企业在夏季限电高峰时保持持续稳定的生产的企业，将在降产提价的背景之下，受益匪浅。

给予行业“增持”评级。长周期来看，由于资源的垄断及不可再生性，资源价值不断提升，建议投资具有丰富磷资源及单位市值磷资源最大的企业：兴发集团（600141）、云天化（600096）；短周期来看，由于今年中西部限电导致黄磷企业开工低下，建议投资具有较高自供电优势，能够稳步受益磷化工产业链价格上行的企业：兴发集团（600141）、澄星股份（600078）。

我们认为磷资源的价值上升是确定性的事件，给予行业“增持“评级。