行业化工纯碱价格有望再创新高荐股

化工：纯碱价格有望再创新高 荐 股 类别： 机构： 研究员：

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2016年下半年以来，纯碱价格止跌反弹，上涨势头强劲，从7月初的1280元/吨上涨至8月中旬的1400元/吨，上涨了120元/吨，涨幅达9.4%。

简评纯碱逻辑的重大改变，下游平板玻璃需求在复苏2015年12月份，我们从供给侧的角度分析，发现纯碱行业产能大幅收缩，已经进入景气的上行期，随后纯碱价格也是逐渐上行；但年初山东海化停产打破了价格缓慢上行的节奏，导致价格上涨了 00元/吨左右，暴涨至1600元/吨以上，也使得下游难以接受， 月底改革开放以后，山东海化复产，纯碱价格大幅下行，再创新低。

但我们认为纯碱行业仍处于景气上行期，我们近期观察到纯碱的需求在复苏，行业变化从供给侧转移到需求侧，行业逻辑发生重大变化。2016年2月以来，纯碱表观消费量的同比增速开始触底反弹，从2月份的累计同比下降7.12%回升到6月份的同比下降0.60%，并有望维持回暖趋势。纯碱主要应用于平板玻璃，2016年7月，平板玻璃产量同比增速达到6.70%，较2015年8月份的-1 .5%低点提高了20个百分点，回暖明显；另一主要应用领域氧化铝产量也开始回暖，2016年6月，氧化铝产量为504.40万吨，同比增长8.47%。2016年6月，纯碱出口达21万吨，较去年同期增长17.89%。我们认为，下游应用的回暖主要与房地产复苏有关，下游需求与出口的回暖将拉动纯碱需求进一步上升。

供需结构将持续改善,纯碱价格有望再创新高2015年，我国纯碱行业的产能为2916万吨，产量为2592万吨，开工率高达88.9%，同比提高7.9个百分点，主要受益于亏损导致的持续去产能、出口增加和内需平稳增长。未来纯碱的供需格局仍将持续改善。我们预计2016年和2017年纯碱的开工率将分别达到89.7%和9 .6%，分别同比增长0.8个百分点和 .9个百分点,纯碱的供需结构将持续改善。纯碱价格有望再创新高，重灰价格有望从当前的1400元/吨上涨至1600元/吨以上，涨幅将达到200元/吨以上。

重点关注山东海化、三友化工、双环科技纯碱相关的上市公司主要为山东海化（产能 00万吨/年）、三友化工（权益产能276万吨/年）、双环科技（100万吨/年）、和邦生物（1 0万吨/年）、远兴能源（1 0万吨/年）；纯碱价格每上用户检索时涨100元/吨，将增厚山东海化EPS0.21元、三友化工0.10元、双环科技0.25元。