行业瑞银证券央行微调政策基调2014年瑞银中

瑞银证券：央行微调政策基调 2014年瑞银中国经济日历 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

央行微调政策基调，建立短期利率指引在刚刚发布的2013年第四季度《中国货币政策执行报告》中，央行对于流动性管理的语调似乎略有软化。不过，央行指出信用总量“继续较快增长”、实体经济结构性失衡继续制约货币政策效果，这表明今年央行似乎并不打算明显放松流动性闸门。虽然利率市场化进程可能会继续给流动性带来冲击，但央行正致力于构建货币市场“利率走廊”（据报道央行通过SLF将7天回购利率上限设为7%），这将有助于缓和短期利率上升的幅度。

为了方便读者关注中国经济数据，我们编制了2014年全省经济发展预期目标是：地区生产总值增长12%以上。地方级财政收入增长16%。规模以上工业增加值增长16%以上。全社会固定资产投资增长25%以上。社会消费品零售总额增长17%左右。外贸进出口额增长15%以上。单位GDP能耗下降3.5%。城镇居民人均可支配收入和农民人均纯收入分别增长12%。居民消费价格总水平涨幅控制在4%左右。 跑赢CPI瑞银中国经济日历，其中包含了关键经济数据的公布时间，以及今年的重要会议。国务院和人民银行货币政策委员会均举行季度会议，但政策决定经常在其他时间召开的常规或临时会议上通过。值得关注的重要高层政策会议及日期包括：将在3月召开的全国人民代表大会、7月中下旬的国务院和政治局年中会议、可能于10或11月召开的十八届四中全会，以及12初召开的中央经济工作会议。<有多少人购买Apple Watch或使用Apple Pay还不得而知/p>

每周改革新政社会保障：为促进劳动力流动性、稳定社会预期，国务院决定合并新型农村社会养老保险与城镇居民社会养老保险，并实现保险全面覆盖农村居民和城市退休职工。

每周通胀、利率及汇率观察流动性：银行间利率微升，但在2月8日重新开市之后基本保持稳定。7天回购利率在春节前曾显著上升至6.5%以上（1月20日），随即回落至5.0%（1月30日），节后在5.20%-5.43%的区间内徘徊。

大宗商品价格：受春节假期的影响，上周没有公布更新的国内价格数据，但全球大宗商品价格出现了进一步上涨。

汇率：美元兑人民币汇率稳定在6.06左右，无本金交割远期市场（NDF）的人民币升值预期持续疲弱。