金融稳货币政策下信贷超预期荐股位置

金融：稳货币政策下信贷超预期 荐5股 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

6月份信贷投放继续超预期，表内扩张；M2增速继续维持低位。

点评：

1、M2增速触底， Q资金紧平衡将持续6月份，广义货币（M2）余额16 .1 万亿，同比增长9.4%，增速较上月末和上年同期分别低0.2和2.4个百分点；M1同比增长15%，增速较上月末和上年同期分别低2.0和9.6个百分点。

M2、M1增速下降主要是因为：一、监管政策强化压制同业存款增长以及货币派生能力弱化，二、地方债置换的步伐较快，地产销售降温。

M2增速已经触底，预计下半年M2增速将缓慢回升，年底会达到12%左右，因为贷款派生能力会逐渐好转。但 Q市场资金紧平衡将持续。

2、信贷增长超市场中国体育运动领军企业安踏终于在今年上半年扭转颓势。安踏体育副总裁张涛近日在接受采访时表示预期，“脱虚向实”取得效果6月人民币贷款新增1.54万亿，而上月新增1.11万亿，增幅超巿场一致预期。分部门来看，住户部门贷款增加7 84亿，其中短期贷款、中长期贷款分别增加2608亿、48 亿，中长期贷款的增幅逆转了前几个月的下降趋势，而短期贷款比上月多增加828亿元，可能与银行逐渐转战零售业务有关。非金融企业及机关团体贷款增加6952亿元，比上月多增加1291亿元，主要是由于中长期贷款比上月多增加了1 82亿元，表明金融机构逐步增加了对实体经济的支持力度，“脱虚向实”取得效果。金融去杠杆的政策效应进一步显现。

上半年新增贷款7.97万亿，远超巿场预期。一方面表外转表内已成行业趋势。实体贷款需求非常旺盛，债券融资和表外融资受阻转表内慧聪似乎有着极大的想象空间。，民间融资转表内也是原因；另一方面，银行可实现以量补价，二季度银行业绩超预期已成定局。我们预计下半年新增人民币贷款约4.5万亿，上半年已投放全年新增人民币贷款的65%左右。

、存款环比大幅增长，监管影响或为主因：

6月份人民币存款增加2.64万亿元，同比增加1800亿，环比增长1.5 万亿。其中居民存款增加1.08万亿元，非金融企业存款增加1.07万亿元，财政性存款减少6165亿元，非银行业金融机构存款增加2649亿元。存款环比大幅增长可能原因有两个，一是季末监管考核压力所致，二是上半年对银行同业存单监管加强，致银行再度重视存款业务。