男士银行行业平安与深发展合作双方将实现共赢

银行行业:平安与深发展 合作双方将实现共赢

1. 6月12日、13日，中国平安与深发展A相继发布公告称，中国平安控股子公司平安人寿将以现金认购深发展定向增发不少于3.70亿股，但不超过5.85亿股新股，同时中国平安与深发展现第一大股东NEWBRIDGE达成协议，购买其持有的5.20亿股深发展股份。

2.这项交易对双方来说互利的。对于深发展而言，平安入主将为其带来资本金、先进的管理、渠道和综合经营的好处。深发展零售银行的定位与平安零售金融产品综合提供上的定位是吻合的。

3.对于平安而言，收购深发展无疑是正确时候做出的正确选择。银行在平安综合经营发展战略中的占据核心地位，但是单凭借平安银行的规模很难实现其在银行业务扩张上的雄心，通过并购做大银行业务无疑是最直接最有效的方式。而深发展作为一家全国性商业银行，在18个城市拥有18家分行总计282间机构点，通过整合深发展和平安银行的渠道资源，平安在银行业务上的实力将实现跨越式发展，未来银行业务甚至有望取代寿险业务成为公司第一大利源。更重要的是，通过构建一个更强大的银行业务平台，平安可以在保险、证券、信托等产品的交叉销售上取得更大综合经营优势。

4.增发及收购价格较为合理。平安人寿参与定向增发的价格为18.26元/股,相当于发行摊薄后09年EPS的15.5倍和09年BVPS的2.15倍。中国平安收购新桥所持股份的现金对价为22元/每股，如果新桥选择股票对价，则相当于1股平安H股换购1.74股深发展股份。考虑到深发展全国性商业银行的络和品牌价值进步的是很快的。到了暑假招生阶段，以及未来潜在的协同效应24.86%的企业最缺美工，这一增发和收购价格都较为合理。

5.平安和深发展的联合将使双方在各自的保险和银行领域的竞争力都得到明显的提升，并对现有行业竞争格局产生冲击，尤其是对保险行业。

平安与深发展的联袂拉开了中国金融业综合经营并购的序幕，这势必将刺激其同业在综合经营上展开更大的步伐。

6.这两项交易对深发展09年的盈利不存在实质影响，但将提升公司10年及以后的盈利能力和成长潜力。我们预测增发后公司09、10年每股收益分别为1.18元和1.39元，以20倍PE计算，公司未来6个月合理价格为23.6元。平安对深发展的投资将按照权益法核算，集团持有部分的投资收益将使公司09、10年每股收益增厚0.08元和0.11元。交易短期内对公司估值影响较小，但将成为公司股价催化剂。我们维持深发展、中国平安短期推荐、长期A的评级。