光大证券消费转型之消费不足与发展阶段无鼓励

光大证券：消费转型之2 消费不足与发展阶段无关 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

在上一篇的消费转型系列报告中，我们通过年的跨国数据显示了，中国的居民消费占GDP比重远远低于世界绝大多数国家，消费明显不足。有人可能会问：这种消费不足的情况是不是与发展阶段有关——是不是在某个特定的阶段，经济体都会呈现出消费不足的现象？我们用跨国比较这种最简单，也最直接的办法来回答这个问题。在图1中我们给出了世界主要经济体人均收入水平与居民消费比重的相关关系。图中的横轴是人均GDP水平（以2005年不变价及购买力平价PPP折算），纵轴是居民消费占GDP比重。图中的黑色虚线是用跨国数据（不含中国）计算出来的，不同人均收入水平所对应的消费占比的均值，阴影部分是围绕这个均值正负两个标准差的波动范围。中国在图中用深色实线标出。

从这一跨国比较来看，居民消费占GDP比重的均值一般稳定在%这个范围，仅有两点例外：

（1）在收入水平很低的时候，消费占比一般会高一些。这是因为当处于赤贫状态的时候，为维持生存所做的消费绝对是总支出中的大头。（2）在高收入阶段，消费占比会略低一些。这主要是因为很多消费很低的石油输出国处在这个收入水平，拉低了样本的均值。除了这两点以外，我们看不到消费占比会随收入水平的变化而系统性变化的证据。

型材铝在图1中我们还可以发现，无论在什么收入水平上，中国的居民消费占比都低于世界平均水平两个标准差以上。因此，中国的低消费占比无法用发展阶段来解释。也许还有人会把中国的低消费归结在东亚国家高储蓄、高投资的发展模式上。为此，我们在图2中把日本、韩国、和中国台湾3个东亚经济体单独列了出来与中国大陆做比较。从图中可以清楚的看到，即使是相比这些东亚经济曾经走过的道路，中国大陆的消费占比也是明显偏低。

至此，我们可以完全确认中国消费不足是一个客观存在的事实。在接下来的系列报告中，我们将深入到现象背后，分析造成消费不足的原因是什么，探寻改变这种状态、成功进行消费转型的方法。