海南橡胶加快走出去步伐

　　 | 发布者：谷会京 | 来自工程机械 公司公布2011年年报,基本符合预期。2011年,公司天然橡胶销量总计 .1 万吨,同比增长27%。其中,自产胶约14. 万吨(定量上缴部分6.8万吨),... 公司公布2011年年报,基本符合预期。2011年,公司天然橡胶销量总计 .1 万吨,同比增长27%。其中,自产胶约14. 万吨(定量上缴部份6.8万吨),外购胶约18.8万吨;实现营业总收入105.2亿元,同比增长66.4%;实现净利润7.61亿元,同比增长是 2.85%。每股收益0.194元。利润分配预案:向全部股东每10股派发人民币现金股利0.80元(含税)。

　　天然橡胶价格下跌,2012年1季报事迹同比大幅下滑。2012年一季度,公司天然橡胶销量同比增长 0%,但由于销售均价同比下降约 2%,公司实现营业收入18.2亿元,同比下降6%;实现净利润1.01亿元,同比下落46.48%。每股收益0.0257元。

　　轮胎行业复苏带动橡胶需求增长,预计天然橡胶价格 季度有望回升。近期,国内乘用车市场消费量回升,轮胎企业去库存加速,国内轮胎企业开工率上升。

　　中美 轮胎特保案 的限制关税执行期将于9月结束,预计 季度,国内轮胎企业对天然橡胶需求量增大,将推动天然橡胶价格回升。但从宏观经济层面看,受欧债危机及全球流动性偏紧的影响,我们对今年天然橡胶价格仍保持谨慎乐观的态度,预计今年天然橡胶价格均值约为29000元/吨。

　　岛外规模扩张成为推动公司今年事迹增长的主要动力。公司在云南、新加坡设立分公司,收购橡胶资源,实现范围扩张。公司已在云南地区通过合资等方式控制了8.5万吨天然橡胶资源,下半年有望继续增加。此外,公司拟与海南省农垦团体共同出资收购雅吉国际(R1)私人有限公司75%股权。雅吉公司是全球最大的天然橡胶贸易商之一,2011年天然橡胶贸易量达90多万吨。

　　收购完成后,公司与雅吉公司天然橡胶贸易总量将超过120万吨,占全球天然橡胶消费量的12%,大幅增强了公司对于国际天然橡胶贸易渠道控制能力。

　　斟酌公司外延扩大对业绩增长的拉动,给予 增持 评级,假设公司年天然橡胶销量分别为55/75/100万吨,销售价格分别为2.75/ .00/ .28万元/吨,则公司营业收入分别为145/194/268亿元,净利润分别为7.9/8.9/11.5亿元,每股收益分别为0.20/0.2 /0.29元,对应的PE分别为 8/ 4/26倍。