行业半导体电子设备预期改善仍将是主要投资逻辑

半导体、电子设备：预期改善仍将是主要投资逻辑 短期内注意估值风险 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

本周市场回顾：本周（2月20日-2月24日），A股电子行业指数上涨4.4%，同期上证指数大涨 .50％；费城半导体指数下跌1.91%，同期道琼斯工业指数微涨0.26%；台湾电子行业指数上涨0.65%，同期台湾加权指数上涨0.82%。

本周银河电子各子行业中，北斗、安防监控设备、被动元件、连接器、触摸屏、LED等子行业涨幅表现较好。

智能移动终端将成为2012年半导体复苏的重要驱动力，如果宏观向好的趋势明朗（欧美债务问题解决/通胀不会重启等），移动终端需求景气复苏与终端供应链变革导致的零组件公司高成长性叠加，智能终端零组件子行业景气将好于其他终端供应链或通用元器件。

预计 月份起智能产业链订单向好的可能性很大。2012年我们最看好的智能厂商依然是苹果（软硬件一体化、创新驱动）、三星（垂直一体化）。智能零组件中，我们关注的是代表轻薄化及互联互通、人机交互技术趋势的连接器、天线、传感器、触摸屏、摄像头等子所有的条件都符合了专业舞蹈演员的人行业。

由于高精密、窄间距及高速传输需求，连接器子行业仍将高增长。

2012年安防监控大项目市场向好的趋势较为明显，预计随着市场流动性的进一步提高及铁路等公共基础设施项目的恢复，安防监控行业高景气将持续。

由于政策推动、行业会议的事件驱动效应及去年推迟订单的恢复执行，智能卡及移动支付开始具备投资机会。

半导体行业景气见底已是行业共识，但是景气能否顺利回升我们需要跟踪。目前，企业资本开支下降与Q1订单回温的情况并存，调减资本开支显示企业对2012全年的景气信心不足，但是短期内的订单恢复又带来预期转暖，行业景气有可能从去年的下降转变为缓慢复苏，“预期改善”将成为今年主要的投资逻辑（对比2010年行业高景气时找“高弹性”、2011年行业景气下行时找“安全性/确定性”的投资逻辑）。在美国经济缓慢复苏的情况下，只要欧债问题得到解决，出口好转将带来电子行预期改善的机会，但是景气反应到盈利则需要时间。

我们预计行并要求福建发改委、经信委研究落实。而这仅是众多省领导的批示之一。业依然具有向上的可能性，我们维持谨慎推荐评级，但是短期内注意估值风险。

下周重点关注公司：安防监控厂商海康威视；智能卡芯片厂商晶源电子；智能零组件供应链厂商歌尔声学、华映科技（短期）。