长城证券债市平稳期待政策指引公开

本周，公开市场操作继续净回笼1330亿，连续3周回笼资金，1年期招标利率1.7605％，3个月央票招标利率1.328％，28天正利率1.18%，91天正回购利率1.33%，利率连续数周持平；资金面依旧不改宽松状态，主要期限回购利率平稳略降。

从银行间一级市场发况看，利率保持安稳，未给二级市场带来指向信息。市场发行了长短两只，2年期农发固息债，中标利率为2.54％，20年期国开固息债招标利率在4.8%，符合市场预期；发行利率安稳略升，AAA短融发在2.5%，AA+的发在2.8%，AA的发在3.26%，AA-的短融发在3.5%；本周没有发行。

从银行间二级市场成交情况来看，在观望的市场情绪下，率本期保持安稳。1年期左右的央票成交在1.86%左右，上升了1BP，继续与一级市场构成倒挂，央票发行利率有上升压力；待偿期1.5年附近的央票成交在于2.33%附近，上升了6BP；银行间国债收益率保持平稳，上下波动不超过5BP；金融债方面，待偿期1年的09国开18收于2.14%左右，较发行利率上升了10BP，待偿期2年多的08农发16收于2.52%，下降13BP。待偿期3、4年的金融债收益率变动不大。5年期09农发14收于3.44%，略升了2BP。待偿期10年的09国开12收于3%，变动不大；信用品种方面，短融成交继续保持活跃；中票和的成交金额继续下降，新发行的09广晟MTN2收益率收于4.48%，较票面上升3BP；部份新发短融、中票上市即赔，发行利率有上升压力。

交易所市场方面，上证国债周一走高13BP，以后围绕122.25附近震荡，周五收报于122.27点，较上周涨了9点，成交量周成交亿元15.84亿元，其中周一交易量最大，整体交易量继续萎缩。上证企债指数本周持续走强，周五收报于132.25点，较上周上升了42点，周成交亿元17.52亿元，较上周减少13.7%，价升量减。

继澳大利亚后，本周印度宣布上调银行；挪威也将基准利率上调了25个基点，成为在此轮经济危机中率先加息的欧洲国家。在外围经济体陆续推出退出经济刺激政策的情况下，按照我们前期周评的推理，国内保持经济安稳快速发展和优化结构的压力依旧存在，经济政策料想短期内不会有重大变化。从市场看，央票发行利率继续保持平稳，但1、二级市场利率已出现倒挂，这一方面是由于市场资金面照旧比较宽松，机构对央票的硬性需求较强而至，另一方面也体现了市场对的预期。在的利空出尽的条件下，市场静待宏观政策的变化，预期成为主导市场走势的主要因素，本周平稳中略有趋弱。