货币延续宽松信托收益不降反升3月平均收益公开

⊙ 裴文斐 ○ 长弓

自去年9月创设MLF（中期借贷便利）向银行提供5000亿元流动性起，货币政策始终保持中性偏松的基调，希望下降社会融资本钱。但是收益率却不降反升，根据用益信托统计，从去年9月至今年2月，集合信托平均收益率从8.88%升至9.19%，3月日，平均收益率为9.18%。

用益信托分析师李旸认为，资金本钱没有真正下落的缘由之一融资类信托占比下降，信托资金分配至实体经济的比重下降。此外，随着信托公司的竞争对手愈来愈多，信托公司可能牺牲自身收益保持产品高收益，保证产品发行。

去年四季度，央行祭出多项举措降融资成本。包括14 天期正回购操作利率先后4次下行，累计降幅达60个基点；11月22 日非对称方式下调贷款基准利率0.4个百分点，下调存款基准利率0.25个百分点。

但是，信托收益率仍逐渐走高，上证报通过用益信托统计数据发现，去年9月至今年2月，已成立集合信托平均收益率分别为8.8%、9.04%、8.96%、9.09%、9.08%，

2月28日，央行宣布降息，3月1日起金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%。但是3月1日-16日发行的信托产品的平均预期收益率为9.18%，为近5个月来新高。

有信托公司总经理告知，目前信托产品收益率确实存在下滑趋势，主要集中于融资类信托，但股权投资、权益投资类信托的收益率却不断升高，所以行业总收益率不降反升。“融资类信托主要对接房地产、基础建设和工商企业，受政策影响大，随着央行货币偏向宽松、低成本融资渠增多，融资类信托的盈利空间正在缩小。”

上述人士表示，在监管层政策指导下，信托公司也主动下落了融资类信托比重。中国信托业协会发布的“2014年四季度末信托公司主要业务数据”显示，2014年度融资类信托占比继续下落，首次降至40%以下，为33.65%，相比历史上的最高占比即2010年的59.01%，降幅高达25.36个百分点；相比2013年年末的47.76%的占比，降幅达14.11个百分点。

另外，李旸认为，受资管业的蓬勃发展，股市走好基金产品收益提高等因素影响，信托公司的收益率降不下来。“股市转好，固定收益类投资的吸引力大不如前，信托宁可牺牲自身收益保持产品高收益，保证产品发行。”

不过，从长远来看，信托收益率仍将不可避免出现下滑。有研究报告指出，2015年央行还将对存款准备金率做6次下调、每次50个基点，还将对存贷款基准利率做1 次下调、幅度为25个基点。

分析人士指出，如果央行采取降息、降准的方式，包括银行的固定收益类理财产品的收益率都会应声下落，信托产品收益率下降也不可避免。