昨日8月19日的项目

本周一贵金属市场迎来百年最重大变革，港交所首次推出人民币和美元双币交易的期货、LME也在同日推出黄金，交易首日交投活跃。这意味着沿用了100年的伦敦黄金定价交易模式发生重大变革。

周一，香港交易所黄金期货交易首日总成交量超过3000手合约，这是香港交易所首次推出人民币和美元双币交易的黄金期货，也是香港第一次推出可以实物交割的黄金期货。香港交易所集团旗下伦敦金属交易所（LME）也在同日推出黄金期货，告别OTC（场外）柜台交易时代。

贵金属市场迎来百年最重大变革

港交所行政总裁表示，周一有三个黄金期货产品推出，其中两个在香港推出，另一个是在其下属的伦敦LME交易所推出。这三个产品是首次同时在两个市场上市，港交所的黄金合约以人民币和美元双币种计价，LME黄金合约以美元计价。LME黄金期货有六家做市商，包括五家银行：高盛、(,)标准银行、摩根士丹利、外贸银行、法国(,)，以及欧洲交易量最大的自营交易商OSTC。

据港交所网站，7月10日推出的人民币黄金期货及美元黄金期货交投活跃，共20位市场参与者参与首日交易，总成交量3098手合约，其中人民币黄金期货2186手，美元黄金期货912手。截止北京时间周二（7月11日）凌晨0:09，LME precious黄金合约成交了66200盎司（2.06吨），成交金额超过8000万美元。

同济大学上海期货研究院院长助理彦表示，港交所和LME黄金期货合约的推出意味着全球黄金定价模式发生重大变化，是顺应世界经济发展的举措。亚洲已经在世界黄金需求中占据主导地位，其中最重要的是中国和。他还认为，由于港交所采取人民币和美元计价，能够推动人民币国际化，而黄金交易本身是国际化的，也能加强美元与人民币的互动，促进人民币国际化。

LME在7月10日正式推出黄金期货合约，也意味着沿用了100年的伦敦黄金定价交易模式发生重大变革，年交易额超过5万亿美元的伦敦黄金市场，将从OTC柜台交易转入交易所集中清算模式。

激烈竞争迫使改革

外媒报道称，伦敦作为传统的黄金交易中心，正面临转型关键时刻。自1919年，柴尔德家族联合做市商，首创黄金定盘价制度以来，伦敦黄金定价模式沿用了近100年。然而自金融危机以来，特别是黄金、操纵丑闻曝光以来，OTC交易不透明以及合规难题，导致投资者更青睐美式交易所合约。

监管机构已经强制集中清算某些类别的场外交易衍生品，这主要是由于银行之间双边交易的复杂性造成。2014年德意志银行宣布结束白银市场电话报价制度，白银定盘价正式进入电子报价撮合模式，之后黄金、铂金定盘价正式引入电子盘报价制度。

交易所大举向贵金属扩张也迫使伦敦黄金市场改革。今年1月，芝加哥交易所（CME）推出针对伦敦现货黄金的新合约，而美国洲际交易所（ICE）提供的黄金交易合约日交易规模已达到400万盎司。世界黄金理事会市场基础设施总监罗宾·马丁周一表示：

“LME黄金期货的启动是伦敦市场完成现代化的重要一步，随着近年来监管和市场环境大幅改善，我们相信LME的黄金期货能够巩固伦敦市场的优势。”

LME时隔35年再推黄金期货 三张图告诉你挑战有多大

其实，LME早在1982年曾推出过黄金期货合约，但很快就因为流动性不足而关闭。那么这一次，在面对黄金期货市场上强大的同行对手时，LME的新合约又能否吸引到足够的流动性，从这个竞争激烈的市场中分得一杯羹？以下三张图揭示了所需应对的挑战：

过去五年，在纽约研究机构CPM Group追踪的六个交易所中，只有纽约商品交易所（COMEX）和的成交量出现持续增长。即便是曾经亚洲最大的黄金交易场所——东京工业品交易所（TOCOM）目前的成交量也缩减近一半，且总量只有COMEX成交量的5%。

数据显示，2016年COMEX的总成交量从2015年的4900万手飙升至5760万手的纪录高位。投资者和交易员都纷纷涌向COMEX，从其他竞争对手中抽走流动性。

即便是作为全球最二大消费国的印度，其期货市场上的黄金交易量也已显著减少。由于印度政府镇压非法逃税漏税，令当地的贵金属需求严重受创，过去五年印度的成交量暴跌了70%。

然而，市场人士对LME新黄金合约的推出普遍持乐观态度。贵金属资讯公司DMCC创始人罗德斯（Jeffrey Rhodes）称：

“市场等待这一刻已经太久太久、我认为它们最终将会成功。”

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