高考加油银河证券物价出现季节性回升魏家

银河证券：物价出现季节性回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

12月份，进出口总额3,898亿美元，同比增速6.2%。其中，出口额2,077亿美元，同比增速4.3%，进口额1,821亿美元，同比增速8.3%，贸易顺差256亿美元。12月份出口和进口一般贸易额双双突破1000亿美元，创出单月一般贸易额历史新高。出口增速12月回落，出口额基本与上月持平，主要是因为一般贸易额和来料加工贸易增速加快，在一定程度上抵消了进料加工贸易的快速回落。12月份出口额保持平稳，对发达国家出口额有小幅回升，但是增速回落。对东盟出口依然保持强劲。进口方面，一般贸易进口额环比同比均出现回升，主要进口商品原油进口增速回升。1月份由于我国处于节日前期，一般公司贸易活动会有所减少，预计进出口增如果速均出现回落，进口增速有可能负增长。

12月，全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%，环比上涨0.3%。

月物价上涨主要是由于食品价格上升导致，但与以往不同，蔬菜和猪肉价格不再是推动食品价格上涨的主要动力，而是水产品、水果、鸡蛋等价格上升推动了食品价格的上涨。1年龄最大的是陈某僧月份翘尾影响约为1.5%，随着春节临近，物价会出现节日性上涨，预计1月份物价环比有较大涨幅。

短期流动性持续改善，央行继续暂停公开市场操作。上周市场利率稳中略降，短期流动性依然充裕。隔夜、7天、14天和跨春节的1月期SHIBOR上周分别下行24、67、77.4和52.6个基点。在短期流动性持续好转带动下，中长期利率的上涨动力有所衰弱，3个月、6个月和9个月SHIBOR分别小幅上行1.8、2.84和2.36个基点。

同时6个月的票据直贴、转贴利率保持平稳。各期限的固定利率国债到期收益率小幅调整，十年期固定利率国债收益率小幅回落3.98bp至4.6056%。上周500亿元国库现金定存到期之日，财政部宣布本周二将进行2014年以来的首次国库现金定存招标，计划存款规模500亿元，同时本周三15日银行体系还将迎来部分法定存准金的退缴，资金面有望延续较宽松的态势。但下周将临近财政存款上缴和春节现金漏损等时点，资金面或面临一定压力。

上星期农产品价格小幅回升，猪肉价格继续小幅下降，其他食品价格上涨，蔬菜涨幅最大。1月份，随着春节临近，蔬菜需求量增强，菜价普遍进入规律性上行通道。猪价本周仍然下跌。南方做腊肉高峰的到来，需求高峰已经开始。但本周猪价仍然下跌，恐慌性出栏仍未结束。在存栏充足的基本面下，生猪市场的定价权基本全部掌握在下游屠宰企业手里，而他们压价迫使养殖户集中出栏，一旦市场形成“追涨杀跌”，价格会越杀越跌，恐慌性的集中出栏必将导致短期内市场供应暴增。我们计算得到蔬菜、鸡蛋、水产品、粮食、食用油和肉类上个星期上涨0.31个百分点，按照食品在CPI中比例，食品价格拉高CPI约0.10个百分点。