高考加油地产政策预期趋于温和荐9股魏家

地产：政策预期趋于温和 荐9股 201 -0 -19 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

报告摘要：

国五条细则第二周，新房成交稳定，二手房火其实自己在学习div+css的时候没太多去看前人的经验热程度不减上周是国五条细则出台第二周，跟踪的 6个城市新房成交套数环比涨2%，其中一线城市涨11%，高于平均涨幅。 月日均成交套数环比涨同比涨 5%，由于基数原因增速回落至去年9月份水平，但仍在高位。因地方细则尚未出台，对购房需求影响有限，成交较稳定。

我们跟踪的9个城市二手房成交继国五条细则首周大涨105%之后，上周再涨22%，其中成都涨幅最大为49%，其次北京涨 8%。一线城市涨幅高于二线和三线城市。地方细则落实之前二手房成交将继续火爆，细则落地后由于需求提前透支将有短期的冷清。

总理见面会及国务院会议未提及国人最关心的地产问题，后续调控或有转机17日新总理见面会中未提及地产调控，18日召开的国务院第一次常务会议依然未提及。对关注度较高的地产问题避而不谈应是有意之举，而不谈的原因并不明确，或代表新一届政府试图淡化地产调控的行政色彩，或代表对地产调控有新的计划和措施。

无论哪种都可预期后续调控有转机。目前距离 月末越来越近，地方政府出台细则的时间不远，中央既然未强调调就算成功控，地方细则超预期的概率更小。

郑州郑东新区已开始执行新个税，市场传闻北京新个税较温和郑州郑东新区一开始执行新个税标准：家庭唯一住房满5年免征个人所得税，满四年征所得额4%的个税，满三年征所得额8%的个税，若不是家庭唯一住房无论时间长短，均按20%征税。仅在新区施行新标准，凸显出老城区因房屋年龄长原值核算困难导致新标准执行困难。同时从执行过程中了解到，卖方已开始提高售价转嫁个税，而满5年唯一住房的业主更是抬高售价。

传闻北京细则与郑东新区相似，虽已得到住建部的否认，但也说明市场对政策预期更趋向于温和。我们仍然坚持认为从严征收交易税不符合抑制投资投机需求的调控思路，对房价调控无益，会受到买卖双方的反对。

总结与结论：政策预期趋于温和，估值仍处历史低位国五条细则对新房成交量的影响尚未显现，地方细则未落地前，市场担忧不可避免，但从新一届政府表态和市场传言看，市场对政策的担忧稍有缓和。

目前地产板块动态PE11倍，处于历史低位，在市场预期缓和及业绩增长确定的情况下，我们维持“推荐”评级。

风险提示：

需求端决策周期加长；地方政府调控楼市的严厉程度超预期。