行业金融市场信心和流动性状况决定短期走势

金融：市场信心和流动性状况决定短期走势 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

对2010年信贷结构展望：（1）中长期贷款占比及基础设施等项目贷款占比将有所下降。（2）在2010年信贷额度偏紧、中小企业信贷需求旺盛的情况下，银行将增加对中小企业的信贷支持。（ ）预计2010年居民户贷款增量将较2009年显著下降。

调研信息显示银行贷款溢价能力提升：从我们前期对上市银行的调研情况来看，多家银行表示其新增贷款中利率下浮的占比很少（去年同期下浮居多），今年一季度供给偏紧以及需求旺盛导致银行贷款溢价能力显著上升。而已有银行对按揭贷款有所控制，新增按揭贷款利率明显上升（7折利率很少）。而四季度以来，票据贴现收益率上升幅度较大，据我们了解，月票据贴现利率仍有明显上升。

资金市场利率和国债收益率的变化反应了流动性收缩及加息预期等对资产收益率的提升作用：尽管央票利率平稳，但市场利率还是缓慢上升，SHIBOR利率（ 个月）目前较1月同期已经上升了约5个基点。近一月，银行间债券收益率曲线短端收益率有上升态势，当前三年以内的国债收益率较2009年11月底已经有明显上升。

市场信心和流动性状况决定短期走势：（1）货币政策的收缩趋势已经明朗，全年信贷增量也已成定局，信贷月度、季度之间均衡投放是政策引导的方向。（2）银行业基本面上仍有超预期的因素，如息差在一季度明显上升，信贷风险的担忧减弱等。（ ）再融资对银但要在新能源车上实现弯道超车依然非常难行长期发展是利好，短期的盈利摊薄不应对估值产生显著影响，所以市场信心缺失是本质，同时信心不足使得流动性下降。

维持对银行股“推荐”的投资评级：考虑到2010年和2011年银行拨备前利润均有望实现20%以上的增长，当前银行股的低估值优势短期提供了一定安全边际的同时，也为中长期收益提供了较大的空间。短期内股价走势取决于市场信心的恢复和流动性状况。如果市场信心有所提升，银行股良好的一季报、明显上升的息差、股指期货和融资融券等都将成为银行股上涨的催化剂。

继续推荐招商银行、宁波银行、兴业银行、北京银行。对前期超跌后具有估值优势的民生银行和浦发银行也可重点关注。

正文目录一、政策动态.........................................................................................................................................................................- -1.央行2010年M2目标为17%，并再次上调存款准备金率..........................................................................................- 自己已成为亚洲群体的象征。虽然她一开始感到有些尴尬-2.银监会发布《流动资金贷款管理暂行办法》、《个人贷款管理暂行办法》..............................................................- -二、行业动态.........................................................................................................................................................................-5-