行业安信证券消费持续周期回升

安信证券：消费持续 周期回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

■行业行(2)觉冲击情回顾：建筑领涨，休闲垫底：本周建筑装饰、建筑材料行业领涨，休闲服务以1.09%的跌幅垫底。2017年月全国房地产新开工面积同比超预期增长10.4%，环比增长2%；30大中城市商品房成交面积（三线城市）119.88万平方米，较上周增长0.3%。受益于三四线城市地产销售持续增长，资金大幅流入建筑装饰、建筑材料板块。休闲服务行业2016年预告亏损率明显提升，经营业绩低于预期，市场仍处于观望状态。此外，值得留意的是近期受苹果产业链带动下电子行业景气度在不断爬升，其中1月份全球半导体的销售数据同比上升13.9%，半导体领域在销售量攀升、涨价助推与事件催化下出现萌动。

■风格行情回顾：消费持续，周期回升：本周稳定止住跌势领涨风格板块，消费风格持续上涨，周期出现回升，成长依然躁动。本周各大风格普涨。其中稳定风格受益于建筑和公用事业板块带动涨幅最高。同时，本周资金大幅流出周期风格，正如我们此前在周报中反复提醒的：

目前周期股正处于景气高位，随着PPI-CPI剪刀差逐步缩减市场风格正逐渐从周期转消费。但我们坚持认为中游周期无需过度悲观，总资产周转率反弹将对ROE形成有效支撑（具体观点详见后续专题报告）。

此外，成长股经过一年半的消化，估值出现一定回落，市场选择部分真实成长进行配臵，故成长股正处于中期反弹而非反转。需要提醒的是成长的梦还是要有的，万一实现了呢。

■行业估值变化：通信走高，传媒低估申万一级行业中PE值较上周有所一定下滑的行业有汽车、商业贸易、化工、传媒行业。

申万一级行业中PB值较上周有所一定下滑的行业有商业贸易、国防军工行从而推动个性化医疗前进的脚步。业。

■风格估值变化：消费上升，成长萌动本周周期风格成分股PE（TTM）为36.65倍，较上周36.30倍上升；PB（LF）为2.34倍，较上周2.32倍上升。

本周成长风格成分股PE（TTM）为49.26倍，较上周48.90倍上升；PB（LF）为4.53倍，较上周4.55倍下滑。

本周消费风格成分股PE（TTM）为32.41倍，较上周32.25倍上升；PB（LF）为3.95倍，较上周3.93倍上升。

本周稳定风格成分股PE（TTM）为18.44倍，较上周18.12倍上升；PB（LF）为1.89倍，较上周1.87倍上升。

本周金融风格成分股PE（TTM）为9.33倍，较上周9.28倍下滑；PB（LF）为1.23倍，较上周1.22倍上升。

■风险提示：经济增长不及预期；利率上行；通货膨胀