高考加油国海证券量价背离短期难有突破魏家

国海证券：量价背离 短期难有突破 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

资金流向跟踪：虽然看到各板块指数小幅反弹，但并未改变市场的短期趋势，20日均线仍然处于向下趋势。成交量继续萎缩，主力资金仍呈现出净流出态势，并不支持指数继续上涨，银行作为防御性行业，成为上周主力资金流入最大行业，我们认为下周指数大概率继续窄幅震荡，建议重点关注银行等防御型行业。

基金仓位估计：从基金仓位估计角度来看，相较上周，普通股票型基金和偏股混合型基金的仓位变化并不明显，平衡混合型基金仓位反而有较大幅度下降。从各基金公司平均仓位的变动来看，整体上较上周小幅下降。虽然股指小幅反弹，但是，基金平均仓位整体保持平稳，甚至小幅下降，从侧面反映出公墓基金仍在观望。

量化组合近期表现：国海研究量化组合一号本周收益1.24%，基准1.14%，领先基准0.10%，组合年初至今收益-6.83%，基准-12.20%，超额收益5.37%。国海研究量化组合二号本周收益2.58%，基准1.47%，超额收益1.11%，该组合年初至今收益11.74%，基准-16.37%，累计超额收益28.11%。（敬请关注万得组合管理中相应组合持仓数据）业绩归因：国海它们不属于任何酒店集团研究量化组合一号组合中纺织服装业正收益十分明显，为4.43%，其余行业收益随本周指数上涨也有不同程度的正收益。

本组合行业配置与沪深300指数近似中性配置。从归因分析较大来看，完善地方税体系意义重大。” 　　“目前的房价是不够合理本组合中房地产业落后于基准较为明显，其选择效应和分配效应的差距均较为突出，而在银行、建筑装饰、非银、计算机等行业中，选择效应均较为突出，带来不同程度的超额收益。国海研究量化组合二号随着指数上行，本期回报中各行业的收益均为正数，其中汽车最为突出，为11.04%。由于未采用行业中性配置，本组和行业分布比较分散，本期配置较重的行业为机械设备和化工，权重分别为17.99%和11.33%。从超额收益归因角度来看，机械设备和化工总体效应也是最为突出，有色金属有较为突出的分配效应。在本周指数反弹的背景下，组合的超额收益表现也非常突出。

多因子风格变动：本周，除长期有效的20日均成交额因子、流动性因子、市值因子持续表现良好以外，动量因子开始发力，带来前期上涨的持续性。