八一钢铁事迹符合预期区域优势明显

　　 | 发布者：谷会京 | 来自工程机械 1季报业绩符合预期。八一钢铁2012年一季度实现收入58亿,同比下滑-1 %;较2011年四季度环比下滑-0.4%;加权平均净资产收益率0.5%,较上年... 一季报事迹符合预期。八一钢铁2012年一季度实现收入58亿,同比下滑-1 %;较2011年四季度环比下滑-0.4%;加权平均净资产收益率0.5%,较上年同期下降4.4个百分点;一季度实现归属母公司的净利润1688万,同比下滑-90%;较4季度环比上升124%;前3季度EPS0.02元,符合我们之前预期的0.02元。

　　行业景气底部回升使得公司一季度业绩环比改良,但需求相对往年依然不足。

　　一季度行业景气从底部回升,钢材价格和钢材产量均有所上升,公司所在的新疆地区由于地理缘由使得公司产品有区域范围内的优势;但一季度需求相比往年仍显不足,因此同比去年公司的营业收入和利润均有下滑。

　　延续看好区域优势。新疆地区的基础设施、保障房和城镇化加速推进的高峰期将在 125 到来,我们认为区域中的钢材需求将保持旺盛,建筑钢材市场将好于板材,但地域优势又使得高附加值板材面临竞争压力小。同时新疆地区能源种类齐全,价格低,周边国家废钢资源充足,且对钢材需求的逐年增加,这为公司钢材出口提供了潜伏需求,公司未来盈利增长潜力巨大。

　　存在资源注入预期。由于公司铁前系统仍然归属于团体,致使关联交易巨大,因此存在资源注入的预期;同时,集团掌握新疆铁地区大量的铁矿、煤矿资源,同样存在关联交易问题,市场普遍存在该部分资产证券化的预期。

　　维持盈利预测,维持 增持 评级。我们维持公司2012、1 年的EPS预测至0.64元、0.87元;对应PE1 X、10X,PB1.8X,估值处于较低位置,因此保持 增持 评级。