保利地产激进或致消化不良.蹭飞

在业内人士看来，保利地产虽然进取有余，但显然不够稳健，特别是在其大举攻城略地的同时，财务杠杆已运用到极致。如若调控超过预期，风险不可忽视。

8月9日晚间，万科、保利、金地中报集中亮相，加上之前已披露半年报的，“万保招金”四大房地产上市公司半年报悉数浮出水面。作为四巨头中的一员，保利地产的表现可谓十分激进。继去年花费近400亿元疯狂拿地之后，今年上半年保利再次斥资214亿元掀起逆市拿地狂潮，创下央企“囤地之最”。 时至今日，保利拿地的热情仍未消退，就在不久前，保利地产又分别在佛山、广州、和长春拿下四幅地块，耗资18．78亿元。

中报显示，保利地产2010年上半年实现营业收入112．45 亿元，实现净利润16．27 亿元，同比分别增长 5．6 %和16．56%。报告期内，实现房地产销售面积267．09万平方米、销售金额217．55亿元，比去年同期分别增长5．81%和 ． %。

由于扩张加速，2010年上半年保利地产经营规模进一步扩大。今年上半年共取得新增项目15个，分布在北京、上海、天津、中山、成都、武汉、青岛、沈阳等多个城市，共计权益容积率面积506万平方米。另外，相关公告显示，今年1—7月保利地产实现签约面积 11．65万平方米，同比增长4．76%；签约金额254．25亿元，同比增长 ．9 %。其中7月份实现签约面积44．56万平方米，签约金额 6．70亿元。

值得关注的是，保利地产虽然保持了增长，并创下历史最好成绩，但主要是受益大规模扩张，单就有些指标而言，无论与同行相比还是自身同比或环比，均表现平平，尤其是与万科相比，还有相当差距。

譬如上半年，在销售金额方面，万科、保利地产销售额分别为 67．7亿元、217．55亿元，同比增长19．5%和 ． %。增速明显不及万科，其在销售回款方面有待加强。

保利上半年现金流量净额为－2 亿元，去年同期则为54亿元，可谓四巨头中最舍得花钱的企业，而上半年保利地产存货高达9 8亿元，仅次于万科。

近年来，尽管楼市调控不断，但保利地产始终“坚定看多”，对房地产市场前景预期比较乐观，大肆扩张，也因此遭到业界不少质疑，主要集中在其未来可能遭遇“消化不良”这一焦点问题上。

阳光100常务副总经理范小冲在接受中国经济时报采访时分析，保利地产之所以今年仍不断大量吃进土地，一方面是进行反周期操作，希望低价吸纳土地；另一方面也是为了平衡去年拿地的成本。去年，保利地产一口气吞下11个地王，成本不低。范小冲认为，保利地产处于高速扩张阶段，即便现金吃紧和负债高也是正常的，由于其具有央企背景，其资金实力和融资能力不容质疑。

科学施工在赵强看来 保利地产上半年业绩表现平淡，财务压力陡增。在房地产行业前景并不明朗的背景之下其投资策略显得过于激进而财务杠杆已运用到极致。因此，对其未来前景不能太过乐观。基于此，广发证券还给予保利地产下调评级，将其评级由“买入”下调至暂且“持有”。

中投证券李少明则指出，保利地产未来面临收缩、企业融资受限、房价下跌、政策调控持续时间超预期等风险。特别是后者，对于一贯秉持“坚定看多”的保利地产来说，一旦变成现实，将会是非常致命的一击。