光大证券决策层对经济增长保有信心宽松政策DG

光大证券：决策层对经济增长保有信心 宽松政策加码推动经济企稳 类别： 机构： 研究员：

作业应适量且有选择性、针对性[摘要]

高频数据显示生产面继续疲弱，需求维持回暖趋势。高频数据显示稳增长政策下生产面并未显著企稳，工业生产活动有所放缓。发电量同比涨幅继续收窄，单周跌幅继续保持10%附近，产能利用率低位企稳。宽松政策推动房地产销售面积继续高速增长，同比保持20%以上的增速。降息降准及房地产友好政策推动下，房地产销售增速将持续回暖。然而经济生产面依然较为疲弱，9月财新PMI再度创下危机后新低，经济下行压力依然存在，持续回升需要宽松政策继续保驾护航。

决策层对经济增长保有信心，稳增长政策将持续加码。习近平主席上周表示中国经济长期向好的趋势不会改变，经济保持7%左右的增速，到2020年即可实现国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番。同时，发改委刊文表示下半年我国经济将继续运行在合理区间，整体平稳态势不会改变，全年经济增速有望保持在7%左右，全年经济发展主要预期目标可以实现。在经济下行压力持续环境下，特别是金融业增速放缓对GDP冲击下，决策层对经济增长继续保有信心，意味着未来宽松政策将持续加码，推动实体经济企稳。

资金面将持续改善，推动经济企稳回升。央行三季度货币政策委员会例会表示将继续灵活运用多种货币政策工具，保持适度流动性，实现货币信贷及社会融资规模合理增长。信贷与社会融资总量从6月以来继续攀升，推动实体经济资金面出现改善。未来货币政策仍将着力于引导资金进入实体经济，采用多种工具引导金融市场过剩资金进入实体经济。在货币宽松、股市相对低迷的大背景下，实体经济“融资难”问题有望进一步缓解。推动投资增速，特别是作为稳增长主要抓手的基建投资增速出现持续回升，实现经济稳增长目标。

资本市场观点资本市场对经济前景继续持较为悲观态度。光大证券宏观信心指数上周为-0.71%，较上周扩大0.46个百分点，显示主要券商对未来经济前景趋于悲观。普遍认为弱需求继续拖累工业生产，制造业形势维持低迷，经济尚难言企稳。预计未来政府稳增长政策将进一步加码，对传统经济部门下行的对冲力度也将逐渐增大。而利率将继续趋稳，逆回购力度操作减弱，超储或回升，流动性宽松无忧。

对股市走势判断分歧较大。光大证券市场策略信心指数上周为0.18%，其中有四成券商看空，两成券商看多。多方认为场外配资绝大部分清理完毕、人民币汇率趋稳，阶段性利空出尽。展望未来，国企改革、十三五规划有望逐步修复风险偏好，产业资本掀起举牌潮。未来投资策略建议控制仓位、灵活进退，精选行业主题，立足中线布局。推荐行业包括：新兴产业、转型经济领域（新能源汽车、机器人、核电、高铁、军工等）；业绩与估值具有高性价比的行业（食品饮料、公用事业中的电力）；获益于财政政策发力的行业（城市地下综合管廊、轨道交通、环保等）；与政策或事件刺激相关的主题投资机会：（与访美相关的络安全、环保等，京津冀、铁路、新能源、迪斯尼等）。