高考加油恒泰证券通胀预期仍不稳定经济企稳初露端倪魏家

恒泰证券：通胀预期仍不稳定 经济企稳初露端倪 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

事件：

国家统计局发布数据，9月居民消费价格(CPI)同比涨1.9%，食品价格涨2.5%；工业品出厂价格PPI同比降他的137个进球已经无法被超越。3.6%。

点评：

CPI同比暂时回落至2以下，翘尾因素显著回落是主因9月CPI翘尾因素回落至0.2%，较8月份回落0.5%，是推动CPI同比回落的重要因素。食品价格保持了基本稳定，环比小幅上涨0.2%,蔬菜和猪肉价格波动对CPI影响较大。其中，鲜菜价格回落5.6%，影响居民消费价格总水平下降约0.17个百分点，猪肉价格上涨2.3%，影响居民消费价格总水平上涨约0.07个百分点。

PPI环比降幅收窄0.4%，经济企稳态势逐步确认22012年9月份，全国工业生产者出厂价格同比下降3.6%，环比下降0.1%。工业生产者购进价格同比下降4.1%，环比上涨0.1%。在终端需求疲弱背景下成本压力仍在攀升，工业企业盈利预期仍不乐观。

分部门看，工业生产者出厂价格中，生产资料出厂价格环比下降0.1%，其中，采掘工业价格上涨0.4%，原材料工业价格上涨0.3%，加工工业价格下降0.4%。生活资料价格上涨0.2%，其中，食品价格上涨0.4%，衣着和一般日用品价格均上涨0.2%，耐用消费品价格下降0.1%。生产资料价格回落显示关键是让顾客确认自己买到的是物超所值而不是便宜货）的集合体。强烈建议宝贝详情页面是团队包括研发人丶客服在内的团队共同头脑头脑风暴的结果。投资品行业去库存去产能压力仍较大，而生活资料价格小幅上涨则显示消费品行业基本面稳定。

9月PMI、M1和PPI等宏观经济数据均显示宏观经济显露企稳态势，预计四季度宏观经济景气度将保持缓慢回升态势。

结论：通胀预期仍不稳定，货币政策放松仍存顾忌我们认为，CPI同比回落至2以下是暂时的，预计10月份CPI将重回2以上，总体看四季度通胀预期仍不稳定。因此，货币政策加大放松力度仍存顾忌。我们认为，央行年内不再调降存准的概率增大，预计未来一段时间货币政策仍以公开市场逆回购为调节资金面主要工具。