高考加油银河证券微调下的回升魏家

银河证券：微调下的回升 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

核心要点：

2月，节后复工促生产加速，PMI略有回升。结合产量和库存的变化来看，目前的需求仍然较为低迷，库存消化困难，生产回升的积极性也受到限制。且近来国际大宗价格反弹，使得购进价格指数再度上涨。由于今年海外继续宽松以及地缘政治等因素，油价的上涨或将持续，而这将加大我国输入性通胀的压力。

分行业来看，设备制造业订单普遍回暖；消费品制造业除饮料、烟草订单大幅回落外，其余基本保持平稳；而中间材料制造业的订单需求大多仍然低迷。

然而，从2月的产品调查统计数据中，我们却看不到一丝暖意，不论是生活用品还是生产用品，不论是订单需求还是生产量，都是快速萎缩的状态。同时原材料和中间品的库存仍在增加。

另外，国有和私营样本企业2月的PMI各项指标也并不乐观。除私营企业的采购量略有增加外，基本没有积极信号。相对1月份的季节性回升，2月国有和私营企业的PMI和新订单指数均回落至枯荣线下，PMI分别从1月份的55.2和58.5回落至2月份的47.5和49.4；新订单指数分别从1月份的58.3和63.9尽管已有观察者说“这是一场没有输者的论战”回落至45.2和48.8。与此同时，国有企业的库存继续加速攀升。

总而言之，二月份P法律顾问已参与了多次执法检查、视察等项工作MI的回升，主要是2011年11月份至12月份货币政策和财政政策的“适度放松”微调所引致，经济继续寻求“软着陆”的趋势并没有改变。