国开行年期定存浮息债仍具配置价值源泉

将装备放入国开行3年期定存浮息债仍具配置价值 招标利差料将低于二级市场水平

新华08上海3月16日电(杨溢仁)从中央国债登记结算有限公司获悉，国家开发将于3月19日上午招标发行2012年第十二期、十三期金融债券。其中“12国开12”为定存浮息债，发行总量不超过260亿元，期限3年；“12国开13”为固息债，发行总量不超过200亿元，期限10年。

此前，(,)给出的两期金融债中标利差和利率分别为:50BP-55BP、4.15%-4.20%?中债估值显示，当前银行间3年期定存浮息金融债的到期收益率曲线显示为58BP，高于历史平均水平约22BP；10年期固定利率政策性金融债的到期收益率为4.19%，高于历史平均水平约28BP。

二级市场方面，剩余期限2.89年的“12国开04”双边报买为4.07%，报卖为4.07%；剩余期限9.44年的“11国开48”双边报买为4.02%，报卖为4.15%。

可以看到，就“12国开12”而言，该券已经包含了超过1次的降息预期，而从当前经济和通胀的基本面来看，政策放松的节奏比较缓慢，浮息债的基准利率回落还需要时间，因此当期金融债具备良好的投资价值。

再看“12国开13”，由于近期中长期金融债供给较多，加上下周还有10年期国债的续发行，则10年期国开债的收益率可能仍将维持相对高位。不过，在经济与物价持续回落的预期下，其收益率上行风险同样有限，预计该券的中标利率将贴近二级市场水平。

来自国海证券的研究观点认为，两期国开债可以满足不同机构不同期限的配置要求?在目前资金面比较宽松的背景下，建议资金充裕的机构积极参与投标，交易型机构在预计的中标利率区间上限参与投标。