幸福快乐息事扰人负利率不应长期存在是否加息不明朗依依不舍

深受传言困扰，沪深股指连日大幅下跌，存款利率上浮10%的消息重挫金融股。8月经济金融数据已悉数出炉，CPI再创新高的境况令“应释放正利率信号”的呼声不断高涨。

加息还是不加息？在一向被认为易出政策的长假前夕，这个问题依然不见明朗。

传言存款利率上浮10%

据一位银行人士透露，昨日业内传言有关部门正在研究加息方案，存款利率将上浮10%，一种方式是通过保值储蓄对存款进行补贴，另一种方式则是允许银行按自身情况上调存款利率。

“通过压缩银行利差来改变当前的负利率格局也不失为一种手段。”这位人士坦言。

数据显示，相对于经济增长的整体放缓，银行业的利润却保持高速增长。据统计，上半年15家上市银行实现净利润3365.63亿元，同比增长31.7%。

而在今年7月份，央行货币政策委员会委员夏斌就曾表示，在压力下，为防止在经济增速下滑时一次性加息给市场造成不必要的负面影响，不如乘势推动利率市场化改革，考虑适时推出存款利率浮动机制。

央行沈阳分行行长盛松成近日在接受《金融时报》采访时也表示，应把加快利率市场化进程、打破金融行政垄断作为发挥金融“促转变”作用的突破口。

在具体操作上，他建议，争取国家允许东北率先开展存款利率上浮试点，分阶段逐步扩大存款利率上浮幅度，以确保改革平稳有序。

负利率不应长期存在

8月份CPI同比上涨3.5%，不仅创下22个月以来的新高，中国实际存款利率更是连续7个月为负，8月份实际利率为-1.25%，创下数月以来的新低。

人士指出，在负利率情况下，居民的储蓄不但无法获得，还将遭受损失，出于资产保值增值的需要，资金会投向和等具有财富效应的投资品种，从而推动资产价格上涨。

(,)宏观分析师李明亮指出，长期的实际利率为负可能推高资产泡沫，而实际上中国经济已经承受了7个月的负利率带来的资产价格快速上升压力。“只是政府治理资产价格有更为有效的直接控制需求的办法，实际资产价格才未大幅上扬”。

事实上，负利率格局之下，人民币存款已经出现大幅流出。央行公布的数据显示，今年7月，人民币存款增加1609亿元，同比少增2494亿元，比6月少增11691亿元，是2007年10月以来的最低水平。8月人民币存款虽然整体呈现大幅回升，但居民存款仅增加1940亿元。

“为了稳定储户对存款保值的预期，防止资金从银行体系撤出，应该适当或微小地提高存款利率。”央行货币政策委员会委员、清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵表示。他指出，目前商业银行已经在变相地使用一些方法提高存款利率。

业内人士介绍，今年上半年，由于监管部门对存贷比指标的考核，不少商业银行利用存款送礼、直接返现金等方式高息揽储；在市场上，银行也通过设计稳赚不赔、收益高于法定存款利率等理财产品的方式来变相吸引大额储蓄。

因此，不少人士指出，推进存款利率上浮其实相当于将银行隐性存款成本显现化。

加息理由不充分？

尽管市场上的加息传闻不绝于耳，但从专家学者的分析来看，目前央行处于两难境地，通胀压力仍存，在经济增长放缓趋势之下，加息无异于一剂重药。

“加息具有重要的政策指标性含义，在价格受短期影响的因素不能排除、总体需求扩张并不稳定的情况下，央行明确改变政策方面的理由不充分。”平安证券宏观分析师李虹蓉认为。

从经济增长趋势来看，8月份工业增加值和消费增速均有所回升，但投资相比1~7月仅下降0.1个百分点。

国海证券分析师马金良认为，单月数据的向上波动并不能说明经济已好转，未来出口的回落依然将反映到经济中，经济仍处于下行趋势，预计GDP同比增速要到明年一季度才可能见底。

从通货膨胀的压力来看，较高的食品价格和基数效应成为推动三季度CPI处于高位的主要原因。

瑞穗证券首席经济学家沈建光指出，鉴于9月份以来蔬菜价格上涨的压力有所放缓，较为充足的储备及政府不断推出稳定价格措施，秋粮丰收有望，在全球食品价格上涨的背景下，四季度通胀持续上涨的可能性仍然很小。

从外部因素来看，外围经济体复苏内生动力不足。目前，为防止经济二次见底，美、日启动新一轮财政刺激政策，继续维持低利率随时可以和苏宁结盟并可能进一步量化扩大货币供应。

李明亮认为，美国、欧洲和日本几个主要经济体都将在明年上半年前继续实施宽松货币政策，这客观地延长了中国继续实施适度宽松货币政策的时间。

另外，有分析人士称，近日人民币兑美元汇率连创新高，长期来看，人民币升值将有利于经济结构的调整，但短期来看，将造成外向型企业成本的上升，对出口造成影响，进而对经济增长形成一定压力。

“外需市场的疲软已经显现，出口形势不确定因素增加；短期内通胀形势可控，经济并没有过热迹象，我们坚持三季度加息概率不大的判断。”首席经济学家表示。