行业新时代证券涨价效应趋弱PMI跌至荣枯线

新时代证券：涨价效应趋弱 PMI跌至荣枯线 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

PMI跌至荣枯线，经济下行压力增大11月制造业PMI下行至50%，为2016年7月以来最低，经过我们测算，PMI五个构成指数中，新订单和供货商久成重疾。“庸官惰政”配送时间是PMI的主要拖累项，对11月PMI下降0.2个百分点的贡献率均为58.5%。11月PMI显著弱于季节性，同时，采用环比累乘法得到PMI同比数据，11月PMI同比增速从33.9%下降至29.2%，经济下行压力继续增大。

需求收缩2018年下半年以来，新订单指数不断下降，而中国的出口依然保持不错的增速，不过市场对于2019年出口增速低位运行存在一致预期，可能存在三个预期差：一REIPPP目前处于其第三阶段。是2019年全球经济增速可能并非大幅回落，尤其是美国经济从过热向均衡收敛，实际经济增速依然能维持较高的水平；二是中国出口退税政策的对冲作用；三是中美贸易摩擦达成一些实质性协议，G20峰会中美贸易关系已经取得了一些进展。11月产成品库存指数上升1.5个百分点至48.6%，为2015年以来最高，新订单指数下降至50.4%，被动补库存特征明显。需求不足叠加产成品库存累积，将抑制企业生产扩张的动力。