行业离岸金融大鳄狂抛两房债中国连续三月接盘

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各国/地区对与房地美、房利美相关机构(Agency Bond)增减持的一个现象尤为值得深思。

离岸基金跑得最快

前述美国财政部月度报告显示，加勒比海地区对美机构债券在2008年3、4、5月连续3月位居全球首位，分别减少334.61亿、198.96亿、100.48亿美元，合计634.05亿美元，该地区明显地出现了对美机构债券坚定而快速的减持局面。在加勒比海地区，这三个月减持美国机构债券规模最大的是开曼群岛(Cayman Islands)，减428.0亿美元，按单一国家/地区分，它是3、4月份全球减持冠军，其次是百慕大(Bermuda)，减227.26亿美元，是单一国家/地区在5月份的减持冠军。

出于避税的考虑，国际投行、对冲他完全可以自立门户基金的金融操盘主体多以离岸机构的形式出现，此类离岸金融机构恰恰集中于加勒比海地区的开曼群岛、百慕大、英属维尔京(British Virgin Islands)等等岛屿国家。

由此不难发现，2008年3月至5月，诸多神秘的离岸金融大鳄正在不约而同地减持与“两房”相关的美国机构债券。

反观中国内地、中国香港方面，2008年3、4、5月仍然继续此前一直采取的大胆增仓策略，中国内地分别增持73.91亿、118.91亿、148.65亿美元，合计341.47亿美元，连续3个月位居全球增持的第二名；中国香港分别增持44.09亿、53.32亿、43.53亿美元，合计140.94亿美元，3个月中两个月位居全球增持的第三，一个月位居第四。

纵观整个《外国对美国长期证券的净购买》可以发现，美国机构债券的非美国家/地区的增减仓活动主要发生在，加勒比海地区和中国内地、中国香港、欧洲(英国增持、除英外的其他欧洲国家也大规模减持)四大区域，由此可见，中国内地、中国香港方面可能在2008年的3月-5月“敞开式”地接盘了来自国际投行、状态依旧低迷的钱德勒12投3中仅得8分。新年之后对冲基金等金融大鳄抛出的美国机构债券仓位。

在5月份又增加约100亿美元之后，目前，仅中国内地持有的对美机构债券已经高达4333亿美元。房地美、房利美尽管企业主体信用较一般企业强，但是，其资产信用(房屋按揭贷款及其证券)可能已经因为美国市场的深度调整而大大恶化。“两房”信用的维系很大程度上要靠使用美国纳税人的税收或者美联储大发钞票(二者并无太大区别)，而这在美国国内将遇到的阻力也是需要予以审慎评估的。一旦某个时刻，美国政府对于“两房”的救助建议遭遇国会阻力而打折扣乃至停止。中国方面的损失将不堪设想。

而且，中国社科院世界经济与政治研究所张明博士表示，现在不管美国政府怎样做，包括买其或是其它方式，两家公司将“被迫以更高的利率发行新的债券，这必将造成它们过去发行的债券的市场价值下降，从而给债券持有人带来账面损失”。

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