融资渠道持续收紧部分美元债成本超中小.蹭飞

融资渠道持续收紧，部份美元债本钱超10%，中小房企路在何方

匿名线人透露诸多有关微软正在进行的界面优化工作图片来源：图虫创意

经历了年初的宽松期后，房地产企业的国内融资渠道呈现再度收紧的趋势。在此背景下，刚刚步入下半年，房企的海外融资计划已渐有井喷之势。

中原地产研究中心统计数据显示，仅7月上旬，就有超过15家房地产企业发布了超过百亿美元的融资计划。且从企业的美元融资成本看，相比之前有所上涨，分化也非常明显。

0 1 融资成本分化 根据上市房企7月上旬发布的公告，《国际金融报》统计发现，仅这些企业在数日之间发行的优先票据总额就接近40亿美元，融资用途几近都是“借旧还新”。但受自身资质和融资能力影响，房企融资情况也是喜忧参半——其发债利率从5.5%至13%不等。

其中，范围相对较大的房企，利率相对较低。例如发债额度最大的世茂房地产，票面利率为5.6%；禹洲地产于7月2日发行的2020年到期2亿美元优先票据，票面利率也仅为5.5%。

相反，范围相对较小的天誉置业、大发地产和弘阳地产3家房企所发行的2020年到期优先票据的票面利率均超过10%。

数据来源：企业公告，《国际金融报》整理

财经评论员严跃进向《国际金融报》表示，从房地产行业发展角度看，“强者恒强、弱者恒弱”的马太效应愈加凸显，资质较弱的中小房企和布局三四线较多的房企更容易产生风险，其融资遭收紧或是常态。

0 2 中小房企生存难 克而瑞研究报告指出，2019年下半年，95家重点房企的到期债券为1706亿元，是2018年全年到期债券的75%，房企即将面临偿债高峰期。而融资渠道的紧缩，令企业的财务压力激增。

事实上，自2018年开始已有不少企业将下降负债、回笼资金作为主要工作目标，比如阳光城、佳兆业、融信等都在中期事迹发布会上提出了“降杠杆，促回款”。

而到了2019年，在融资环境趋紧的情况下，抓现金回款更是重中之重，例如泰禾集团在开年之后就发起了“1号抢收计划”，增进企业现金回流。

在业内人士看来，对大中型房企而言，除加速回款以外，企业本身海外融资的成本也相对可控，所以融资本钱就相对较低。但对于众多中小房企而言，资金压力较大，“卖子求生”者比比皆是，融资需求与风险均较大，因此融资成本较高。

例如，在今年初经历股价大跌的港股上市地产公司阳光100中国，就在频繁出售股权输血。6月13日，阳光100中国公告，分别向融创、佳兆业出售资产，涉及资金超57亿元。今年4月，阳光100中国半个月内两度出售资产，回笼60亿元现金以减缓资金压力。但标普却认为，阳光100中国面临的流动性风险仍旧较高，这使得公司融资难度加大。 6月28日，频繁“卖子”仍未得到满足的阳光100中国发布公告称，拟发行于2021年到期的2亿美元优先票据，票面利率高达11.5%。

经济学家宋清辉曾向媒体表示，频繁卖子或是为了公司“活下去”的无奈之举。今年的融资环境并没有比去年好转多少，国内一些房企要想顺利“活下去”，需要高度警惕因为融资困难导致的资金面紧张等诸多问题。

一名不愿具名的房企高管向《国际金融报》分析称，内地房企债务越重，融资成本就越高，对抗产业周期风险的能力也越弱。一旦债务升过天花板，企业就没法在风险不断升高的情况下，快速成长。这也是内房企在香港和国际资本市场的估值普遍较低的一个重要原因。因此，降负债、调整负债结构是当前所有房企不得不为之事。

此外，上述人士认为，对于中小房企而言，提早进行多元化布局，对提升企业的抗风险能力以及可持续发展而言，或是一个行之有效的解决办法。

沈玉洁

欢迎关注、投稿、爆料。

扫描下方二维码，关注作者公众号

本文为吉屋头条号作者原创，未经授权，不得转载。声明：本媒体部份图片、文章来源于络，版权归原作者所有，如有侵权，请与我联系删除。