媒体传媒行业三季报综述源泉

媒体：传媒行业三季报综述 类别： 机构： 研究员：

这就要求必须超越传统的人事管理体制[摘要]

报告要点本周核心观点及投资建议上周受大盘影响，传媒股普遍反弹，其中游戏板块和相关超跌白马表现强势，我们认为，当前游戏版号的时间尚不确定，但在TMT回暖的情况下，市场对版号放开预期有所加速，考虑到游戏白马低估值和游戏行业Q 规模有复苏，资金关注度极大提升。

本周六，中国战队首次在《英雄联盟》S8全球总决赛中夺冠，造成较大的社会传播力，游戏行业有望继续延续高关注，同时有望叠加2019Q1各大游戏公司产品大作的上线周期，我们建议重点关注吉比特，完美世界，三七互娱。

继续推荐2019年基本面扎实的芒果超媒，排除爸爸去哪儿的播出压力影响，2018年Q年全年仍是芒果TV影视综艺大年，我们认为，芒果TV稳健的内容-平台路径与爱奇艺当前的大资金模式在近两年仍有较大差别，年底芒果会员有望达1000万。同时传媒龙头万达电影11月5日复牌，中长期仍看好公司电影行业产业链打通价值。

本周专题：传媒行业三季报综述1）传媒板块下半年以来持续跑输大盘，且差距呈扩大趋势。截至2018年11月2日，今年以来传媒行业指数下跌 5.94%（中信行业指数），在A股所有板块涨跌幅中位居第28位。

2）板块估值持续下移达历史新低。截至2018年11月2日，传媒板块的估值为19.7倍，各子板块估值基本在倍。

）前三季度行业经营表现一般，营销和游戏板块仍保持较高的营收增速。2018年前三季度，传媒行业整体营收约 98亿元，同比增长约1 . 7%；归母净利润合计约为 90亿元，同微增0.67%，扣非归母净利润合计约为299亿元，同比下滑1.79%。游戏板块Q 营收规模出现复苏同比增长2 %，受版号延迟发放影响业绩增速放缓；营销板块Q 营收同比增长 4%，但由于Q 广告主预算收紧，板块业绩增速下滑。

4）行业整体盈利能力小幅下降，但互联板块有所改善，管理费用率显著下降，控费能力整体提升，现金流情况改善，预收账款持续增长。

5）2018上半年的传媒行业基金超配行情并未持续，Q 出现低配：基金持仓比为2.74%，低于行业标配比2.9 %。