高考加油光大证券基数效应压低利润增速国企盈利明显魏家

光大证券：基数效应压低利润增速 国企盈利明显走弱 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

数据点评：

基数效应令10月工业企业利润增速小幅下降。统计局28日公布的数据显示，10月工业企业利润同比增速由上月18.4%小幅下降至15.1%（图1）。同比增速的下降主要归因于去年同期的高基数（12年9、10月利润同比分别为7.8%和20.5%）。我们测算的工业企业利润季调环比增速仍然处在相对高位，未明显下滑（图2）。

国企利润增长明显下滑，非国有企业利润增速保持稳定。10月在高基数作用下，承压于温和抛售国有企业利润增长继续明显下滑，单月同比增速由上月19.3%下降至6.6%。非国有企业情况相对较好。其中股份制企业增速较上月下滑4个百分点，私营企业增速由上月22%小幅下降至20.6%，外资企业同比增速则较上月出现提升（图3，图4）。

营业收入稳定，企业盈利能力继续改善。10月主营业务收入增速较为稳定，同比增速较上月微幅下降0.1个百分点，至11.8%（图5）。不过企业整体盈利能力在继续改善还是由各高层的闭门会议决定。。10月工业企业利润率由上月6.1%提升至6.6%，根据我们估算，去除季节性波动利润率也出现提升。利润率改善的背后有主营业务成本压力微幅下降的因素（主营业务成本率由此前的85.4%下降至85.3%，图6）。