行业旅游酒店十一黄金周旅游收入增速创近年新高

旅游酒店：十一黄金周旅游收入增速创近年新高 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

投资要点：

2010年“十一”黄金周旅游人数同比增长27.1％，旅游收入同比增长 2.4％。去年“十一”黄金周由于中秋与国庆长假重叠，因此形成了有史以来8天的加长版假期，今年则重新恢复到7天长假。“十一”黄金周期间，全国共接待旅游者2.54亿人次，按可比口径增长27.1%；实现旅游收入116总计将近4000页。德尔罗萨里奥称6亿元，按可比口径增长 2.4%。“十一”黄金周全国旅游人数和旅游收入均保持高涨的景气度，特别是旅游收入增速创近10年来新高。旅游者人均支出459元，同比增长4％，回到08年以前的量价齐升局面，再次显示今年以来旅游行业全面复苏基本完成。

休闲游比重有所提升，旅游目的地日趋多样化。“十一”黄金周期间，过夜旅游者按可比口径增长27.9%，一日游游客按可比口径增长26.9%。一日游游客占全部游客比重从09年同期的77.2％微降至今年的76.8％。我们认为，过夜游比重有所提升除了中长途客流有所增长外，从观光游向休闲游模式的升级带来的住宿率提升也是一个重要原因。全国 9个重点旅游城市旅游收入同比增长28.10％，其他旅游城市和景区旅游收入同比增长 5.02％，再次显示出二三线城市和景区在低基数基础下正在以超越行业平均水平的增速实现飞跃。

全民旅游时代带来新兴旅游城市和景区崛起。“十一”黄金周期间，119个旅游重点景区（点）游客人数按可比口径增长21.71％，门票收入按可比口径增长40.15％。近年来，一线重点景区的游客人数增速已开始落后于整体市场增速。在传统景区仍保持高景气的同时新兴景区逐渐崛起。这也是我们过去几年以来一直向市场推介三特索道的逻辑所在。

维持行业“看好”投资评级。从旅游板块中长期投资价值角度出发，维持板块“看好”投资评级。短期在相对估值压力下，旅游板块可能会出现盘整或回调，但我们认为即使回调其幅度应不会太大，悲观预期在10%-15%左右。根据历史经验，四季度可能的适度调整反而是重新买Warm Heart Of Africa (So Shifty Remix)入的良好契机。对于稳健性投资者而言，我们认为可选择继续稳定持有我们前期推荐的相关重点个股。我们短期推荐的品种是中国国旅、中青旅、桂林旅游、黄山旅游。其中中国国旅是四季度首选标的。

中长期我们依然强烈推荐中国国旅、三特索道、锦江股份、中青旅，可逢低战略性持有。

风险因素：四季度小盘股可能出现系统性调整带动板块超预期下跌。