高考加油金融警惕债市对保险股的影响魏家

金融：警惕债市对保险股的影响 类别： 机构： 研究员：

[摘要]

7月份以来债市呈现下跌趋势7月份以来债券市场下行趋势明显。下跌原因包括年初以来信用债获利回吐，货币市场降息和降准未达到市场预期，从而导致债市出现下跌。根据现有信息，债市仍将继续维持弱势震荡格局，201然后在湖中畅游 年债市出现大牛市的概率不大。

“经济越差股市越好”是目前债市的投资逻辑我们调研对象包括保险、基金债券投资经理以及卖方债券分析师，基本上大家认为经济越差，对债券市场越有利。经济差增加对融资需求，从而增加债市的供给。而经济放松趋势也有利于债券价格走强。但我个人认为这种投资逻辑带有投机性。

保险公司债券配置的特点和面临的风险保险公司债券配置的主要特点是配置等级较高，配置周期较长，债券操作不频繁。目前保险公司对地方性城投债配置不多，对于低级别债券基本不参与，因此地方性债务对保险公司实质冲击不会很大。保险公司债券配置的主要风险是再投资问题。

再投资风险是保险公司目前比较关注的问题2012年随着降息通道打开，市场平均投资收益率呈现走低趋势。

对于现金流入较大的保险公司而言，债券配置和再投资压力增加，利率下行对于新增资产配置不利。

未来债市的风险主要是：通胀回升和地方性违约我们认为下半年及明年债市面临的重大风险有2个：一是通胀继续走高；一是地方性违约发生。如果通胀突然很高，整个债市投资逻辑可能会完全改写，因为通胀可检视事发录像数据、协助讯问涉案人员、检视笔录、航程纪录等。意味着收缩流动性，债市可能对通胀反映比较激烈。地方性违约事件发生对债市的冲击是预期层面，如果有媒体过分报道，地方性违约对整个债市的冲击也是不可忽视的。

是否会出现“股债双杀”？目前看2011年“股债双杀”局面尚不会出现，但是也不能完全排除这种可能性。如果我们提及上述两个风险出现，股债双杀也在所难免。本文的目的是提醒投资者关注债市的变化。